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貨幣政策適度寬松 歷史會重演嗎 傳遞政策轉向信號(2)

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2024-12-12 08:07:19  新浪財經

當前社融與M2仍是央行貨幣政策中介目標，“適度寬松”可能意味著央行對社融和M2的目標有所抬升。但高質量發(fā)展的基調未變，政策也在強調提升投資效益，在此背景下，社融和M2增速可能難以再現類似2009-2010年的大幅增長。此外，會議強調“充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”，其中“超常規(guī)逆周期調節(jié)”是首次出現的提法，例如11月末誠通、國新兩家央企發(fā)行的穩(wěn)增長擴投資專項債可能就是相關嘗試。

會議公報公布后，盡管港股及A50指數在A股收盤后大幅走高，債券利率仍延續(xù)快速下行態(tài)勢，10年期國債收益率逼近1.9%，1Y期存單利率降至1.73%附近。這似乎已提前對2025年更大的政策利率下行空間定價。但考慮到10年國開債與資金價格接近倒掛，政策利率的下行空間能否在短期內轉化為資金利率中樞的回落，成為市場的核心因素。2023年12月中央經濟工作會議后，資金面也曾突然轉松，引發(fā)了一波利率快速下行，這種情況重現的可能性不能排除。但央行仍可能在短期內維持DR007在1.65%-1.7%附近，近兩日的緊張狀態(tài)雖難持續(xù)，但短期資金利率中樞未必會較11月顯著回落。建議現階段持券觀望資金面的狀態(tài)與貨幣政策的變化，沒有持倉的情況下不必追漲，觀察中央經濟工作會議前后資金面是否出現積極變化。

(責任編輯：盧其龍 CN070)
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