最新消息！業(yè)內(nèi)解析A股本輪階段性調(diào)整

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2024-11-25 09:42:30 今日頭條

11月13日以來，A股經(jīng)歷階段性調(diào)整，各指數(shù)與行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，市場整體觀望情緒加重。怎么看待本輪調(diào)整？年末策略和行業(yè)配置如何進(jìn)行？

從結(jié)構(gòu)上看，本輪調(diào)整具有以下幾大特征：

第一，“杠鈴兩端”的大盤和微盤相對占優(yōu)，中小盤明顯承壓。分大小盤來看，11月13日至11月22日市場調(diào)整期間（下同），大盤價值、上證50為代表的大盤指數(shù)跌幅較小，分別為-2.3%、-4.1%；同時，因處于總量政策真空期，疊加量能雖有下修但仍偏充裕，題材交易相對活躍，期間萬得微盤指數(shù)也僅下跌3.9%；與此同時，中小盤走弱明顯，中證500、中證1000期間漲跌幅分別為-8.2%、-7.1%。

第二，雙創(chuàng)板塊表現(xiàn)較弱，紅利風(fēng)格防御屬性突出。從指數(shù)風(fēng)格來看，本輪調(diào)整期間創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌，科創(chuàng)50跌幅也較深，分別為-9.0%、-7.7%；中證紅利得益于防御屬性相對扛跌，僅回落2%。

第三，從行業(yè)來看，銀行、石油石化、煤炭等紅利/順周期藍(lán)籌板塊表現(xiàn)堅(jiān)挺。隨著市場風(fēng)險偏好的降溫，疊加市值管理文件催化，銀行、石油石化、煤炭、公用事業(yè)等紅利板塊較為穩(wěn)健，期間漲跌幅分別為-0.8%、-1.4%、-1.5%、-2.7%。國防軍工、電子等成長行業(yè)跌幅居前，接近-10%。

本輪調(diào)整特征的形成有以下幾點(diǎn)原因：

第一，幾類資產(chǎn)的背離：A股與匯率、港股、商品，以及A股內(nèi)部大小盤的背離

我們在報告《如何看當(dāng)前A股和幾類資產(chǎn)的背離及產(chǎn)業(yè)趨勢交易？》中提出，近期A股市場走弱的核心原因在于幾類資產(chǎn)的背離。具體而言，自10月中旬以來，A股一度向上突破，表現(xiàn)強(qiáng)勁；而人民幣匯率、港股及大宗商品等其他資產(chǎn)卻普遍承壓：匯率持續(xù)貶值，港股震蕩整固，黑色系及全球定價商品價格下挫。同時，A股內(nèi)部呈現(xiàn)“風(fēng)格蹺蹺板”特征，大小盤分化明顯。這種資產(chǎn)間的背離狀態(tài)，反映出各類資產(chǎn)背后定價邏輯的差異，A股上漲主要基于市場風(fēng)偏改善下的流動性邏輯，匯率和港股更多受到強(qiáng)美元的壓制，商品市場則在表達(dá)基本面“弱現(xiàn)實(shí)”。

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