從效果看,股市平準(zhǔn)基金可以在一定程度上解決突發(fā)性市場危機。例如2003年韓國遭遇“信用卡危機”波及股市,韓國證券監(jiān)管機構(gòu)設(shè)立總值4000億韓元的投資基金進(jìn)行救市。隨后韓國股市企穩(wěn),并開啟長達(dá)4年的牛市。
二、境外經(jīng)驗:不必抱著市場原教旨主義諱言救市,關(guān)鍵在于做好制度設(shè)計
1、組織體系:平準(zhǔn)基金一般由政府主導(dǎo),其主管機構(gòu)為政府部門,運行主體往往會成立一個專門的基金管理委員會來負(fù)責(zé)。
例如,2008年美國救市基金由財政部主管,2010年后日本平準(zhǔn)基金由央行主導(dǎo),2000年我國臺灣地區(qū)出臺《“國家金融安定基金”設(shè)置及管理條例》,設(shè)立“國家金融安定基金”(臺灣地區(qū)是中國不可分割的一部分,為保持嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范,條例和基金名稱使用原文表達(dá),以下簡稱為“安定基金”)常態(tài)化救助機制,“安定基金”由“行政院”主管,1998年我國香港地區(qū)用于“金融保衛(wèi)戰(zhàn)”的平準(zhǔn)基金由金融管理局主管。
同時,為確保平準(zhǔn)基金操作的時效性、科學(xué)性,其運行主體需要具有專業(yè)化、市場化特質(zhì),往往會成立一個專門的基金管理委員會來負(fù)責(zé)。
2、資金規(guī)模和資金來源:平準(zhǔn)基金規(guī)模一般約為股市總市值的2%-6%,或由政府協(xié)調(diào)金融機構(gòu)出資,或由政府直接出資;出資順序一般是先金融機構(gòu),危機加深時央行、財政入場。
平準(zhǔn)基金規(guī)模過小,無法起到提振信心、托底止跌的效果;規(guī)模過大,則會加大資金運行成本及退出難度。
韓國是金融機構(gòu)出資設(shè)立平準(zhǔn)基金的典型案例。如1990年的股市平準(zhǔn)基金,由627家機構(gòu)出資成立,其中證券公司出資2萬億韓元,銀行出資0.5萬億韓元,保險出資0.5萬億韓元。再如,2003年、2008年成立的股市穩(wěn)定基金,都是由韓交所、韓國證券業(yè)協(xié)會、韓國證券保管中心出資的,其中韓交所出資50%。
韓國金融委員會委員長金秉煥于12月4日表示,將采取所有必要措施確保金融市場穩(wěn)定運行。為此,10萬億韓元(約合515億人民幣)的股市平準(zhǔn)基金將隨時準(zhǔn)備投入運行
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