萬科的290億“隱藏資產(chǎn)” 普洛斯股權(quán)價值凸顯。2026年的夏天，萬科A暫時從債務(wù)懸崖邊退回一步。今年1月，萬科三筆共計68億元的境內(nèi)債券展期方案相繼高票通過，這是萬科自2025年11月啟動債務(wù)處置以來首次成規(guī)?；舛唐趦陡秹毫Φ年P(guān)鍵進(jìn)展。

背后離不開持有萬科27.18%股權(quán)的大股東深圳市地鐵集團(tuán)有限公司的支持。5月12日，萬科公告披露，公司與深鐵集團(tuán)簽署框架協(xié)議，后者在2026年度向萬科提供不超過25億元的借款額度，用于償還公開市場債券本息。截至目前，實際發(fā)生的借款金額為23.59億元。每筆借款的初始期限不得超過3年，利率不低于2.34%且參照LPR減66個基點的市場化定價。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)分析認(rèn)為，大股東與開發(fā)商萬科簽署的擔(dān)保協(xié)議構(gòu)成了重要的外部信用背書，不僅體現(xiàn)大股東對萬科未來發(fā)展的持續(xù)支持，也反映出其對萬科整體經(jīng)營方向的肯定。此外，協(xié)議項下的貸款利率較低，進(jìn)一步優(yōu)化了融資成本。

深鐵集團(tuán)截至2025年12月31日經(jīng)審計總資產(chǎn)為8068.61億元，凈資產(chǎn)為2904.99億元。公告提到，可接受的擔(dān)保物范圍包括“非上市公司股權(quán)、合伙份額”等。

從萬科自身角度來看，公司手里確實還握著一些“壓箱底資產(chǎn)”。比如最近，一筆被“埋”了近9年的投資重新進(jìn)入資本市場視野。據(jù)多家媒體援引消息人士稱，總部位于新加坡的全球物流及新型基礎(chǔ)設(shè)施巨頭普洛斯計劃最快于今年第二季度向港交所遞交上市申請，目標(biāo)估值約200億美元。萬科作為普洛斯單一最大股東，持股比例21.4%。

盡管官方態(tài)度謹(jǐn)慎，資本市場已開始對這筆資產(chǎn)的潛在價值進(jìn)行重新估算。按普洛斯200億美元的目標(biāo)估值，萬科持有的21.4%股權(quán)對應(yīng)價值約42.8億美元。截至5月15日，萬科總市值451億元，這意味著萬科手中的普洛斯股權(quán)價值已占其自身總市值的64.52%。

如今市值只有451億元的萬科體內(nèi)藏著一筆近300億元的未上市資產(chǎn)。嚴(yán)躍進(jìn)表示，這充分展現(xiàn)了企業(yè)良好的資產(chǎn)底氣與信用基礎(chǔ)，對萬科的經(jīng)營具有積極的正向作用。

回顧2017年，普洛斯這筆投資幾乎是萬科近十年來最成功的一次資本運作。當(dāng)時，萬科剛剛從中國資本市場最慘烈的控制權(quán)大戰(zhàn)“寶萬之爭”中脫身。2017年初，華潤退出將股份轉(zhuǎn)讓給深圳地鐵，隨后恒大也將股票賣給深圳地鐵。深圳地鐵成為萬科第一大股東，這場持續(xù)近兩年的“寶萬之爭”才算真正畫上句號。

郁亮接任董事會主席后，僅15天就宣布參與普洛斯的全面私有化交易，最終以790億元收購這家全球物流巨頭。萬科以21.4%的持股比例成為普洛斯第一大股東，出資約170億元人民幣。這次收購有助于萬科在物流地產(chǎn)領(lǐng)域完善布局，有望在全球范圍內(nèi)打造全新的商業(yè)發(fā)展模式。

近年來，萬科在“瘦身”降負(fù)債方面取得了明顯成效。部分業(yè)務(wù)有所壓縮，部分業(yè)務(wù)繼續(xù)持有，亦有業(yè)務(wù)如長租公寓等正探索通過資產(chǎn)證券化模式進(jìn)行盤活。資產(chǎn)運作策略得當(dāng)，有助于企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升資金周轉(zhuǎn)效率，并為后續(xù)的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

某種意義上，普洛斯就像萬科留在舊時代里的一枚“隱藏彩蛋”，當(dāng)年沒人想到，它會在9年后成為市場重新理解萬科的重要線索。萬科的290億“隱藏資產(chǎn)” 普洛斯股權(quán)價值凸顯！