短期消費性貸款的快速增長，也與商業(yè)銀行基于零售業(yè)務的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略密切相關(guān)。近一兩年來，商業(yè)銀行和持牌消費金融公司（多數(shù)擁有銀行背景）開始越來越多地從事為個人提供消費貸款的業(yè)務。2017年上半年，有銀行背景的消費金融公司的盈利能力顯著提高。比如，招商銀行與中國聯(lián)通共同組建的招聯(lián)消費金融，實現(xiàn)營業(yè)收入22.97億元，同比增長2602.35%；凈利潤5.41億元，同比增長982%，已經(jīng)超越其去年全年的凈利潤。這在某種程度上反映了消費金融市場的迅速擴容之勢。另外要看到的是，消費金融類ABS（資產(chǎn)支持證券）近一兩年也是發(fā)展迅速，已成為中國資產(chǎn)證券化市場第三大類的資產(chǎn)類型。截至2017年6月，消費金融ABS累計發(fā)行額約1500億元（2016年底，消費金融ABS累計發(fā)行金額超過1000億元）。通過ABS盤活消費金融資產(chǎn)，為消費金融的快速發(fā)展提供了重要支撐。在銀行系統(tǒng)快速擴張消費信貸業(yè)務的同時，基于金融科技等因素的支撐，依托于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的消費信貸也發(fā)展迅速。

　　目前不少消費信貸是通過向用戶提供現(xiàn)金貸款的形式投放的，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺提供的無擔保、無抵押的信用貸款，放大了未來可能的違約概率。在多個省市推出房地產(chǎn)限貸政策的環(huán)境下，部分消費貸違規(guī)進入房地產(chǎn)市場。由此所帶來的潛在風險應引起監(jiān)管當局的足夠重視。預計居民部門杠桿率的上升態(tài)勢將在四季度有所趨緩。

　　（二）非金融企業(yè)部門杠桿率總體下降，國企去杠桿成效不明顯

　　非金融企業(yè)部門杠桿率從一季度末的157.7%下降到二季度末的156.3%，下降了1.4個百分點。由于金融監(jiān)管還存在著將企業(yè)表外負債向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的效應，企業(yè)實際杠桿率下降幅度可能會比我們所估算的數(shù)字更大一些。

　　一是企業(yè)債發(fā)行受阻成為企業(yè)去杠桿的重要原因。

　　非金融企業(yè)負債中，銀行貸款是主要組成部分，2017年二季度末余額為78.9萬億元，占比64%；其次是企業(yè)債，余額為17.7萬億元，占比14%。2017年上半年拉動企業(yè)部門杠桿率下降的主要因素是企業(yè)債出現(xiàn)負增長，社會融資規(guī)模中企業(yè)債券融資在2017年前兩個季度皆為負值。這主要是金融監(jiān)管加強后所引發(fā)的連鎖反應。