高盛警告AI狂潮恐重演1999互聯(lián)網(wǎng)泡沫 五大風(fēng)險信號浮現(xiàn)(3)
信用利差開始擴大，風(fēng)險偏好出現(xiàn)松動。在上世紀90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫期，債券市場早于股市發(fā)出預(yù)警信號。高收益?zhèn)男庞美钤?000年前兩年明顯走闊，顯示投資者要求更高風(fēng)險補償。高盛指出這一跡象在當(dāng)下再次出現(xiàn)。盡管信用利差仍處于歷史低位，但已開始回升。ICE美銀美國高收益?zhèn)笖?shù)顯示，截至上周，信用利差上升至3.15%，較10月底的2.76%擴大了39個基點。這種變化意味著市場對企業(yè)債風(fēng)險的容忍度正在下降，資本開始從高風(fēng)險資產(chǎn)回流至更安全的投資領(lǐng)域。高盛分析認為這種趨勢“值得高度關(guān)注”，因為在歷史上，信用利差往往在股市見頂?shù)膬赡昵伴_始擴大——正如互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的1998年和1999年那樣。
盡管存在泡沫隱憂，多數(shù)分析師認為本輪AI浪潮的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)強于2000年。摩根士丹利分析師指出，與當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)概念不同，AI技術(shù)已在生產(chǎn)力、能源優(yōu)化與消費服務(wù)等領(lǐng)域形成實際應(yīng)用，短期估值雖高，但長期邏輯尚未破裂。但也有機構(gòu)提醒，AI投資熱可能帶來“周期性錯配”。若資本開支繼續(xù)遠超盈利增長，AI生態(tài)可能在未來兩年內(nèi)出現(xiàn)分化：部分龍頭企業(yè)繼續(xù)受益，而中小創(chuàng)新公司或難以為繼。
高盛的結(jié)論頗具意味——“AI交易更像1997年，而非1999年。”這意味著市場尚未處于泡沫破裂邊緣，但風(fēng)險曲線已開始陡峭。對投資者而言，警惕估值膨脹、關(guān)注盈利兌現(xiàn)與資本流向，或?qū)⒊蔀槲磥硪荒陸?yīng)對AI市場波動的關(guān)鍵。
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