金銀暴漲意味著全球滯脹嗎全球央行購金推動

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2025-11-05 09:58:42 觀察者網(wǎng)

從中國視角看金銀的未來，金銀價格上漲的核心動力在于全球?qū)疸y的實(shí)物需求。包括中國央行在內(nèi)的各發(fā)展中國家央行一直在穩(wěn)定而堅(jiān)實(shí)地增持黃金。根據(jù)月初更新的中國央行官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至9月末中國官方黃金儲備為7406萬盎司，較上月末增加4萬盎司。目前，中國央行已連續(xù)11個月增持黃金。

印度對金銀的熱情顯著，伊朗自去年以來也不斷增持黃金。今年6月全球黃金價格上漲超45%時，伊朗國內(nèi)的黃金價格漲幅超過80%。在2024年3月至2025年3月的一年中，伊朗進(jìn)口黃金100噸，價值80億美元，創(chuàng)下歷史新高。不少專家估計(jì)伊朗的實(shí)際進(jìn)口量可能是這一數(shù)字的兩倍。此外，波蘭、哈薩克斯坦、印尼等國也在持續(xù)擴(kuò)大其黃金儲備，多數(shù)發(fā)展中國家央行都在近年來大規(guī)模購入黃金以對沖風(fēng)險。

對比各國央行公布的黃金儲量，可以發(fā)現(xiàn)發(fā)達(dá)國家擁有的黃金顯著高于發(fā)展中國家。將各國黃金儲量按照市場價格計(jì)算其占外匯儲備比例，發(fā)達(dá)國家整體遙遙領(lǐng)先于發(fā)展中國家。在通脹背景下，如果發(fā)達(dá)國家承認(rèn)實(shí)際黃金儲備低于名義儲備，無疑會對發(fā)達(dá)國家?guī)胖翟斐删薮髩毫?，?dǎo)致貨幣進(jìn)一步貶值，黃金價格會上漲。而在全球大通脹乃至滯脹背景下，發(fā)展中國家出于維持貨幣穩(wěn)定、減少輸入通脹、對沖匯率風(fēng)險等考慮，會進(jìn)一步增持黃金，使這一比例達(dá)到或接近發(fā)達(dá)國家水平。這種萬億級別的資金流向改變將進(jìn)一步促成黃金價格上漲。因此，各國央行尤其是發(fā)展中國家央行的實(shí)物黃金需求是過去幾年推升金價的核心力量。

特別是2025年下半年，越來越多的長線資金隨著“杠鈴戰(zhàn)略”深化進(jìn)入黃金ETF市場，成為黃金短期上漲的最大推動力。近一年內(nèi)，包括SPDR、iShares之類的西方大型黃金ETF大量增持了實(shí)物黃金和黃金衍生品。世界黃金協(xié)會發(fā)布的2025年三季度《全球黃金需求趨勢報(bào)告》顯示，三季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達(dá)1313噸，需求總金額達(dá)1460億美元，創(chuàng)下單季度黃金需求的最高紀(jì)錄。三季度黃金投資需求激增至537噸，同比增長47%，占全部三季度黃金凈需求的55%。投資者連續(xù)第三個季度大舉增持實(shí)物黃金ETF，持倉再增222噸，全球流入金額達(dá)260億美元。2025年前三個季度，全球黃金ETF總持倉共增加619噸（約合640億美元），其中北美地區(qū)基金領(lǐng)跑，歐洲和亞洲地區(qū)基金緊隨其后。

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