片仔癀10年增長神話宣告終結(jié)，林園推崇的“藥中茅臺(tái)”業(yè)績首次雙降(2)

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2025-10-22 11:23:25 波士財(cái)經(jīng)

主力機(jī)構(gòu)正在悄然撤離。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，近5日內(nèi)該股資金總體呈流出狀態(tài)，共流出15464.9萬元。2025年6月30日與2024年12月31日相比，主力機(jī)構(gòu)持倉量減少102.8萬股。

片仔癀曾被譽(yù)為“藥中茅臺(tái)”，而林園則被視為片仔癀最著名的“代言人”。

林園曾多次表達(dá)對(duì)片仔癀投資價(jià)值的看好，他的“林園投資21號(hào)、29號(hào)和101號(hào)”產(chǎn)品曾分別持有片仔癀0.65%、0.42%和0.39%的股份。

林園推崇片仔癀的投資邏輯基于所謂的“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”——國家絕密配方、天然麝香使用權(quán)和稀缺性帶來的定價(jià)權(quán)。

他在回答投資者提問時(shí)曾說：“買藥就買別人戒不掉的東西”，認(rèn)為片仔癀這類企業(yè)埋在國人生活肌理里的“慢性病生意”像是影子，“甩不掉，逃不開，成了藥企的‘終身飯票’”。

然而，面對(duì)片仔癀2025年業(yè)績的全面下滑，不知這位“民間股神”是否還堅(jiān)持他的投資理念？

片仔癀業(yè)績下滑的背后，是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一問題的集中爆發(fā)。

肝病用藥作為核心產(chǎn)品，2025年前三季度收入38.80億元，同比下降9.41%，但成本卻上升20.64%，導(dǎo)致毛利率下降9.68個(gè)百分點(diǎn)。

而公司的二線產(chǎn)品更是斷崖式下滑，心腦血管用藥收入0.93億元，暴跌65.20%，毛利率僅8.57%。

片仔癀曾憑借其獨(dú)特的品牌價(jià)值與產(chǎn)品稀缺性，在資本市場一路高歌。但近年來，伴隨醫(yī)藥行業(yè)政策持續(xù)收緊、市場競爭日趨激烈以及消費(fèi)環(huán)境變化，公司增長步伐已明顯放緩。

片仔癀的“奢侈品”定位正面臨挑戰(zhàn)。一方面，麝香價(jià)格高達(dá)60萬/公斤，牛黃195萬/公斤，成本五年漲270%。

另一方面，政策緊箍咒越來越緊——2023年《中醫(yī)藥法》要求瀕危藥材必須提交替代方案，可人工麝香試用后，患者復(fù)購率從91%暴跌到67%。

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