白銀價格為何比黃金漲得還猛 史詩級逼空推動！今年以來，白銀價格的漲幅甚至超過了黃金。10月16日，倫敦現(xiàn)貨白銀價格達到53.20美元/盎司，年初至今已漲超84%，超過同期金價約60%的漲幅。市場上大克重現(xiàn)貨銀條一度需要加價購買。

白銀價格上漲的背后是一場50年一遇的“逼空”事件。期貨市場的“逼空”是指看多的一方將看空的一方逼入困境。此次白銀價格大幅上漲，讓做空白銀的空頭面臨巨大的交割壓力。近五年來全球白銀實物供應一直處于短缺狀態(tài)，今年倫敦白銀市場流動性曾陷入緊縮，一度“無銀可賣”。

高盛報告指出，年初由于市場擔憂美國可能加征關稅，大量白銀從倫敦流向美國，導致倫敦庫存降至低位。招商期貨金融衍生品主管徐世偉表示，當前倫敦市場白銀總庫存約25000噸，但實際可流通庫存可能不到4000噸，較去年年底減少幅度較大。

在“缺銀”的情況下，倫敦白銀1個月租賃利率一度飆升至30%以上。廣東南方黃金市場研究院市場研究中心主任宋蔣圳分析，倫敦白銀緊缺使得紐約COMEX期貨市場成為唯一可交易的“替代標的”。此次白銀逼空形成了“現(xiàn)貨缺—搶期貨—期貨漲—逼空頭平倉”的閉環(huán)，進一步帶動了白銀價格上漲。

隨著白銀衍生品成交量大幅增長，更多投資者開始關注這一品種，甚至出現(xiàn)銀條供應短缺的情況。深圳水貝商家林凱表示，目前在水貝這樣的黃金珠寶交易聚集地，想要大克重的銀條幾乎要靠“搶”，從業(yè)近十年，還是第一次見銀條這樣火爆。

除了供需錯配因素外，白銀價格上漲還受到其工業(yè)金屬屬性與貴金屬屬性的雙重驅(qū)動。近年來，隨著全球綠色能源轉(zhuǎn)型加速，白銀在光伏、新能源汽車、半導體等高科技產(chǎn)業(yè)中的需求持續(xù)攀升。倫敦金銀市場協(xié)會發(fā)布的季度報告顯示，白銀因工業(yè)用途而對經(jīng)濟因素更為敏感，波動性較高，全球市場已連續(xù)五年供不應求。

強勁的工業(yè)需求之外，白銀的金融屬性在定價環(huán)節(jié)中也發(fā)揮著重要作用。宋蔣圳表示，當前內(nèi)外盤金銀比顯著高于歷史合理區(qū)間，因此白銀漲幅比黃金更大。同時，白銀對利率變動敏感度是黃金的1.5倍，在美聯(lián)儲降息預期下，資金更傾向于選擇彈性更高的白銀作為避險和收益標的。

展望后市，雖然寬松流動性和市場需求將繼續(xù)為白銀價格提供支撐，但需警惕價格高位下的回調(diào)風險。畢竟，近期行情的逼空事件屬于階段性現(xiàn)象，特殊的博弈結(jié)構(gòu)決定逼空不會長期持續(xù)。全球白銀顯性庫存呈增長態(tài)勢，今年庫存已超過2022年，白銀市場的逼空事件是倫敦局部短期錯配。

北京天雅珠寶城一位回收實體銀條的商戶表示，當下市場銀價變化劇烈，“一天一個價”。而在深圳水貝經(jīng)營珠寶的林凱則表示，白銀價格波動太大，作為商家“不敢囤”。上海期貨交易所也發(fā)布通知提示風險，建議投資者做好風險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩(wěn)運行。

徐世偉分析，如果美國不加征關稅，市場走勢可能反轉(zhuǎn)；如果國內(nèi)光伏需求不及預期，以及相關產(chǎn)品低銀耗配方的推廣應用，也會減少對白銀的消耗，帶來不確定性。站在白銀金融屬性的角度，市場的瞬息萬變更加值得關注。高盛最新研報指出，短期內(nèi)白銀價格的波動性和下行風險會大于黃金，這反映了白銀市場規(guī)模較小且流動性較差。如果沒有央行的支撐來穩(wěn)定白銀價格，即使只是暫時的回調(diào)，也可能引發(fā)市場恐慌。