奇瑞在研發(fā)方面投入顯著，2024年研發(fā)支出突破105億元，全球設(shè)有8大研發(fā)中心，研發(fā)團(tuán)隊(duì)超2.5萬(wàn)人。技術(shù)品牌布局覆蓋燃油、混動(dòng)、純電多領(lǐng)域，如鯤鵬動(dòng)力、雄獅智艙、大卓智駕等。截至2025年3月31日，公司擁有超過(guò)13900項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利超4400項(xiàng)，研發(fā)人員數(shù)量超過(guò)14400人，占非生產(chǎn)員工比例逾50%。

但關(guān)鍵問(wèn)題在于，高研發(fā)投入是否轉(zhuǎn)化為相應(yīng)回報(bào)？從其新能源車(chē)毛利率表現(xiàn)來(lái)看，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化效率仍有提升空間。不過(guò)積極信號(hào)已顯現(xiàn)，奇瑞已初步完成全球化研發(fā)布局：德國(guó)慕尼黑研發(fā)中心專注底盤(pán)技術(shù)，西班牙巴塞羅那中心聚焦車(chē)身設(shè)計(jì)，并計(jì)劃在歐洲、東南亞及北美等地招聘1000至1500名研發(fā)人員。據(jù)了解，2024年奇瑞推出的海外版車(chē)型本地化適配率已達(dá)85%，例如針對(duì)歐洲市場(chǎng)優(yōu)化座椅包裹性，針對(duì)東南亞市場(chǎng)增強(qiáng)空調(diào)制冷效率。“本地研發(fā)、本地適配”的模式成為其快速響應(yīng)海外市場(chǎng)需求的核心能力，也是應(yīng)對(duì)歐美政策壁壘的重要競(jìng)爭(zhēng)力。

奇瑞的財(cái)務(wù)策略存在一定矛盾：截至2024年，其資產(chǎn)負(fù)債率仍達(dá)87.9%，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均低于1，短期償債壓力顯著。2025年一季度，流動(dòng)負(fù)債超1654.38億元，其中貿(mào)易應(yīng)付賬款及票據(jù)達(dá)1041.11億元，而賬面現(xiàn)金及存款僅為375億元。令人費(fèi)解的是，在資金鏈緊張的背景下，奇瑞在IPO前仍實(shí)施了39.93億元的大額分紅。從行業(yè)慣例看，車(chē)企上市前通常會(huì)保留現(xiàn)金、減少分紅以優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，但奇瑞此舉雖可視為對(duì)原有股東利益的傾斜，卻引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑——是否在上市前“清空積累”，將經(jīng)營(yíng)壓力轉(zhuǎn)嫁新投資者。

有分析認(rèn)為，這一操作或與奇瑞第一大股東背景相關(guān)：其股東以地方政府與國(guó)資平臺(tái)為主導(dǎo)，2024年地方財(cái)政壓力較大，此次分紅可在一定程度上緩解地方財(cái)政緊張。但從公司發(fā)展角度看，這一操作可能弊大于利。39.93億元分紅相當(dāng)于2024年凈利潤(rùn)的27.8%，若用于新能源研發(fā)，可加速新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)程；若用于償債，可降低資產(chǎn)負(fù)債率約5個(gè)百分點(diǎn)。選擇短期股東利益優(yōu)先于長(zhǎng)期發(fā)展，可能為其上市后的轉(zhuǎn)型帶來(lái)潛在隱患。