奇瑞股價波動的伏筆被招股書“劇透” 海外依賴與轉型挑戰(zhàn)(2)
奇瑞已意識到相關風險，主動推動市場多元化。2025年第一季度，俄羅斯市場占收比降至27.8%，中東、拉美、東南亞等市場增速加快。盡管如此，俄羅斯作為其最大單一海外市場的地位短期內(nèi)仍難以被完全替代。目前，奇瑞在歐美主流市場存在感較弱——未直接向美國出口，對歐盟出口占比低于3.8%。為拓展歐盟市場，2024年11月，奇瑞與西班牙EV MOTORS合資生產(chǎn)的首款車型EBRO S700下線，標志著奇瑞成為首個在歐洲實現(xiàn)整車生產(chǎn)的中國自主乘用車品牌。
該事件被視為中國汽車產(chǎn)業(yè)技術輸出的重要里程碑，但現(xiàn)實挑戰(zhàn)仍存：該工廠設計年產(chǎn)能10萬輛，2025年一季度實際產(chǎn)量僅數(shù)千，產(chǎn)能利用率較低；EV MOTORS在歐洲的銷售渠道并不多，主要集中在西葡地區(qū)，與大眾、豐田等品牌的數(shù)千家渠道網(wǎng)絡相比差距顯著。據(jù)路透社報道，為彌補渠道短板，奇瑞汽車準備投入數(shù)十億歐元打造品牌，拓展經(jīng)銷商網(wǎng)絡，但這可能進一步推高銷售費用，影響整體毛利率。
產(chǎn)品結構上，奇瑞對燃油車的依賴度居高不下。2022年至2024年，燃油車銷售收入占比雖從75.9%降至69.6%，但仍占據(jù)主導。新能源車收入占比從13.2%提升至21.9%，進步明顯，但顯著落后于比亞迪、吉利等競爭對手。更值得關注的是毛利率表現(xiàn)。2024年，奇瑞毛利率為13.5%，低于長城（18.73%）、吉利（15.3%）、特斯拉（18.2%）、理想（22.20%）。新能源車業(yè)務毛利率直至2024年才轉正（0.4%），2025年第一季度升至5.7%，仍處于微利狀態(tài)，遠低于比亞迪汽車業(yè)務23.02%的毛利率水平。
招股書將毛利率低迷歸因于“新能源車占比提升但毛利率較低”及“俄羅斯報廢稅提高”，這凸顯出奇瑞面臨的兩難處境：既要維持燃油車基本盤，又需加速電動化轉型，兩者間的平衡成為關鍵。
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