奇瑞股價(jià)波動的伏筆被招股書“劇透” 海外依賴與轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)

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2025-09-26 08:36:49 DearAuto

奇瑞股價(jià)波動的伏筆被招股書劇透！9月25日，奇瑞汽車在港交所主板掛牌上市。上市首日股價(jià)高開低走，最終收漲3.93%。奇瑞汽車發(fā)行價(jià)為30.75港元，全球發(fā)售約2.97億股，募資總額達(dá)91.45億港元。

細(xì)讀招股書可以發(fā)現(xiàn)，奇瑞近三年的業(yè)績受益于海外市場紅利，但也面臨燃油車依賴、高負(fù)債和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型滯后等多重挑戰(zhàn)。當(dāng)前汽車行業(yè)已步入“新能源+全球化”的深水區(qū)，奇瑞的投資價(jià)值不僅取決于其過往增長模式，更取決于其未來戰(zhàn)略落地能力。

從2月首次遞表到8月獲證監(jiān)會備案、更新招股材料，再到9月初快速通過聆訊，奇瑞的IPO進(jìn)程推進(jìn)迅速。支撐這一速度的是亮眼的財(cái)務(wù)表現(xiàn)：2022年至2024年間，營業(yè)收入從926億元躍升至近2700億元，年復(fù)合增長率超70%；凈利潤從58億元增至143億元，復(fù)合增長率達(dá)57%。2025年第一季度，公司繼續(xù)保持增長態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)營收682億元，凈利潤同比大幅增長90.9%。

然而，這份高增長背后高度依賴海外市場，尤其是俄羅斯。2022年俄烏沖突導(dǎo)致西方車企撤離俄羅斯市場，奇瑞迅速抓住機(jī)會進(jìn)軍該市場。2023年，奇瑞汽車在俄銷量激增，成為當(dāng)?shù)厥袌龅诙筌嚻?，海外收入?4%來自俄羅斯。但過度依賴單一市場帶來顯著風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治不確定性、俄羅斯進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)、本土品牌LADA復(fù)蘇等因素均對該市場的可持續(xù)增長構(gòu)成壓力。

2025年起，俄羅斯政府上調(diào)進(jìn)口關(guān)稅至20%-38%，并推出針對本地化生產(chǎn)超過50%車企的購置稅減免政策。奇瑞目前在該國尚無自建工廠，僅以KD組裝模式生產(chǎn)，無法享受補(bǔ)貼，成本處于劣勢。匯率波動也帶來沖擊，2024年盧布兌人民幣波動幅度達(dá)23%，奇瑞在俄收入以盧布結(jié)算，匯率損失侵蝕凈利潤。

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