上證指數(shù)本周觸及3900點(diǎn)，距離4000點(diǎn)僅一步之遙。今年上證指數(shù)挑戰(zhàn)4000點(diǎn)的可能性很大。然而，盡管大盤(pán)指數(shù)上漲，許多投資者的資金賬戶(hù)并未隨之顯著增長(zhǎng)。

今年A股市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性行情特征，領(lǐng)漲品種集中。在上證指數(shù)達(dá)到3600點(diǎn)之前，銀行股是主要領(lǐng)漲板塊，尤其是五大行表現(xiàn)突出。從3600點(diǎn)到3900點(diǎn)，大市值龍頭科技股成為市場(chǎng)的主要推動(dòng)力，特別是以寒武紀(jì)-U為代表的高價(jià)科技股漲幅巨大。這些龍頭股的股價(jià)在一年多的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，如五大行股價(jià)翻倍，寒武紀(jì)-U更是達(dá)到了10倍漲幅。相比之下，大多數(shù)既不屬于大型銀行也不屬于大市值科技股的上市公司，在這段時(shí)間內(nèi)漲幅有限，甚至未能跟上指數(shù)的步伐。

對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)的看法，有人認(rèn)為這只是初級(jí)階段的牛市，權(quán)重股和龍頭股在搭臺(tái)，真正的主角尚未登場(chǎng)。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這波牛市自始至終都將是結(jié)構(gòu)性牛市，特別是以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的科技股將持續(xù)引領(lǐng)行情。

最近，備受期待的大基金三期終于有了動(dòng)作。該基金注冊(cè)資本超過(guò)前兩期總和，達(dá)3440億元。大基金三期通過(guò)旗下子基金參與了半導(dǎo)體設(shè)備公司拓荊科技的定增，用于對(duì)其子公司拓荊鍵科增資。拓荊鍵科專(zhuān)注于三維集成領(lǐng)域先進(jìn)鍵合設(shè)備及配套質(zhì)量檢測(cè)設(shè)備的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。盡管母公司拓荊科技的估值已接近100倍市盈率，且中期業(yè)績(jī)并不突出，但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)其國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)占有率提升寄予厚望。此次融資投前估值為25億元，增值率達(dá)到4427.36%。大基金三期的投資行為顯示了其對(duì)半導(dǎo)體科技公司的重視，也預(yù)示著未來(lái)科技股投資的趨勢(shì)。

華為近期發(fā)布了智能世界2035系列報(bào)告，預(yù)測(cè)到2035年全社會(huì)算力總量將增長(zhǎng)10萬(wàn)倍，通信網(wǎng)絡(luò)連接對(duì)象將從90億人擴(kuò)展到9000億智能體。沙利文發(fā)布的報(bào)告顯示，AI在商業(yè)領(lǐng)域的實(shí)際部署和應(yīng)用正在加速，中國(guó)企業(yè)級(jí)大模型的日均Token消耗量在2025年上半年激增363%。這些數(shù)據(jù)表明，未來(lái)科技發(fā)展的重點(diǎn)在于智能體互聯(lián)網(wǎng)以及由此帶來(lái)的巨大數(shù)據(jù)消耗。智能體互聯(lián)網(wǎng)融合了人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，廣泛聯(lián)接人、機(jī)、物，傳輸交換智能資源。解決多模態(tài)智能體大規(guī)模落地應(yīng)用的技術(shù)難點(diǎn)，將成為下一波科技股的主線。