一家無產(chǎn)品、無營收、無利潤的公司在上市不足三個月內(nèi)股價飆漲50倍，隨后單日閃崩逾50%，引發(fā)了市場對創(chuàng)新藥投資風險和指數(shù)納入機制的質(zhì)疑。

9月16日，港股創(chuàng)新藥企藥捷安康-B（02617.HK）上演了一場史詩級的股價過山車行情。早盤暴漲超過50%，股價一度達到679.5港元的歷史高點；午后卻急速閃崩，最終收報192港元，單日跌幅達53.73%。這家今年6月23日以13.15港元發(fā)行價上市的公司，在短短不到三個月時間內(nèi)，股價較發(fā)行價飆漲近50倍，市值一度突破2600億港元。

藥捷安康成立于2014年，是一家處于注冊臨床階段的生物制藥公司，專注于腫瘤、炎癥及心臟代謝疾病的小分子創(chuàng)新療法。截至2025年上半年，公司營收為零，虧損達1.23億元。公司沒有任何商業(yè)化產(chǎn)品，收入主要依賴對外授權(quán)的里程碑付款。股票名稱中的“-B”后綴是港交所對未盈利生物科技公司的特殊標記，提醒投資者這類公司風險顯著高于普通上市公司。

藥捷安康股價暴漲受多重因素推動。9月8日，公司被納入港股通標的名單，為內(nèi)地資金涌入打開通道。9月10日，公司公告其核心產(chǎn)品替恩戈替尼（TT-00420）的一項乳腺癌II期臨床試驗獲得國家藥監(jiān)局默示許可。該產(chǎn)品是一種多靶點激酶抑制劑，目前正在中美兩地開展膽管癌、前列腺癌、乳腺癌等實體瘤試驗。

藥捷安康流通盤極小，成為股價劇烈波動隱形推手。公司總股本3.97億股中，僅有1528.10萬股可供二級市場交易，占比不到4%。這意味著少量資金就能顯著影響股價，容易產(chǎn)生暴漲暴跌現(xiàn)象。9月15日，藥捷安康大漲超100%，換手率只有4.78%，并不算高。

藥捷安康在9月8日被納入多只指數(shù)成分股，包括恒生綜合指數(shù)和恒生創(chuàng)新藥指數(shù)等。這使得跟蹤相關(guān)指數(shù)的ETF基金被迫被動買入公司股票。據(jù)估算，跟蹤國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的5只ETF規(guī)模約250億元，需買入超5億元藥捷安康股票。國證指數(shù)公司將上市不足三個月的公司納入指數(shù)引發(fā)市場爭議。市場人士質(zhì)疑這種操作不夠?qū)徤鳌?/p>

藥捷安康的暴漲暴跌不僅牽動市場目光，也直接影響到跟蹤創(chuàng)新藥指數(shù)的相關(guān)ETF。9月17日，多只港股創(chuàng)新藥ETF占據(jù)跨境ETF跌幅榜前列，多只產(chǎn)品跌超1%。創(chuàng)新藥投資本身具有高風險特性，帶“B”標識的未盈利生物科技公司更是風險顯著高于普通上市公司。這些企業(yè)往往完全依賴技術(shù)突破或藥物獲批才能產(chǎn)生未來收入，股價對研發(fā)進展和監(jiān)管審批高度敏感。

藥捷安康在9月17日開盤報185港元，盤中振幅仍達45.78%，顯示市場博弈情緒持續(xù)升溫。多位市場人士指出，創(chuàng)新藥企業(yè)的股價高波動本是行業(yè)特性，但投資者應(yīng)該清醒認識到：創(chuàng)新藥投資不應(yīng)等同于賭博。真正能讓一家創(chuàng)新藥企業(yè)穿越周期的，從來不是市場情緒，而是臨床數(shù)據(jù)的硬實力和商業(yè)化的造血能力。