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當錢不再是錢，黃金也不再是黃金 信用貨幣時代的終極困局(2)

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2025-09-16 09:42:24  新浪財經

近半個世紀，各國央行制造的貨幣總量超過110萬億美元。相比之下，全球債務規(guī)模在2019年至2025年一季度飆升了20%以上，總規(guī)模達到324萬億美元，與全球GDP之比飆升至332.7%。其中，僅政府負債就達到103.7萬億美元，一年內新增4.5萬億美元。這意味著社會負債規(guī)模是現存貨幣規(guī)模的近三倍。

現代經濟的本質是在透支未來?，F有貨幣只有1元，卻已借了3元。企業(yè)經營必須遵循“收入-支出”的基本邏輯，但現實中大多數政府和個人都處于入不敷出的狀態(tài)。信用貨幣的“信用”值得深思。過去幾年，大家都忙著抗通脹，現在通脹緩解，緩解償債壓力成為首要任務。然而，似乎沒有人能解決這個問題，反而因各種原因使債務擴張速度超出預期。憑信用借錢沒問題，但憑信用借未來的錢、現在不存在的錢，一定有問題。

當體系因債務而脆弱時，人們開始尋找“硬貨”。目前的黃金價格確實較高，不具備太大增值空間。從交易層面看，黃金的投資屬性較差。以美元視角為例，1980年以600美元/盎司買入100萬美元黃金，盡管金價曾短暫上漲，但長期來看，購買力并未增加。因此，從購買力角度看，長期持有黃金并不賺錢。

2008年后，黃金市場出現了兩波大牛市，一定程度上是因為信用貨幣本身出了問題。目前，全球都在等待美聯儲降息。盡管8月美國核心通脹同比仍維持在3.1%的高位，但就業(yè)市場的疲軟信號促使市場提前定價寬松政策。在美聯儲寬松預期與美國雙赤字壓力下，美元指數上半年貶值超10%，創(chuàng)下1973年以來最差同期表現。CME數據顯示，9月降息25個基點的概率高達89.1%，且年內預計將有三次降息。貨幣政策轉向的超強預期直接壓低了實際利率。

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