全球央行黃金儲(chǔ)備29年來首超美債黃金熱持續(xù)升溫(2)

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2025-09-09 00:22:37 新浪

在全球央行持續(xù)增持的推動(dòng)下，金價(jià)一路走強(qiáng)。今年以來，黃金期貨價(jià)格上漲了36%，遠(yuǎn)超同期標(biāo)普500指數(shù)8%和比特幣19%的漲幅。僅8月份，金價(jià)就上漲逾3.5%。分析師JC Parets指出，自1968年以來，黃金從未出現(xiàn)過連續(xù)8個(gè)月月線收漲的情況。王彥青表示，目前黃金正處于第三輪大牛市，這輪上行走勢可能會(huì)持續(xù)數(shù)年甚至超過10年。

回顧歷史，黃金經(jīng)歷過兩次輝煌，每次都與全球金融體系的重大變革緊密相關(guān)。第一輪黃金牛市（1971年至1980年）：布雷頓森林體系崩潰后，美元與黃金脫鉤，全球進(jìn)入滯脹困局。兩次石油危機(jī)的高通脹動(dòng)搖了美元信用，黃金作為對沖通脹和貨幣貶值的首選資產(chǎn)，價(jià)格在1970年代飆升了20倍以上。第二輪黃金牛市（2001年至2011年）：2008年美國次貸危機(jī)和后續(xù)歐債危機(jī)接連沖擊發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融體系，主要國家被迫實(shí)施寬松政策以紓困經(jīng)濟(jì)，避險(xiǎn)資金大量涌入黃金市場，推動(dòng)黃金步入第二個(gè)牛市。

當(dāng)前全球通脹處于高位，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性和美元的信用正受到質(zhì)疑，再加上地緣政治沖突此起彼伏，國際秩序面臨重構(gòu)。如今的局面與1970年代十分相似。貨幣體系不穩(wěn)定、通脹與地緣風(fēng)險(xiǎn)抬頭，這讓黃金再次被各國央行和投資者視為對沖通脹、應(yīng)對不確定性的關(guān)鍵資產(chǎn)。

黃金受追捧的另一面是債券市場正陷入低迷。就在黃金屢創(chuàng)新高時(shí)，全球長期國債收益率也攀升至數(shù)十年未見的高位，債券價(jià)格則大幅下挫。德意志銀行分析稱，從5年期或者10年期美債滾動(dòng)回報(bào)來看，2020年代恐將成為美國國債有記錄以來最糟糕的十年，尤其是長期國債。事實(shí)上，債市長達(dá)近40年的超級牛市已宣告終結(jié)。自1980年代初美國國債收益率見頂以來，全球進(jìn)入了長周期的利率下行和債券牛市。然而這一趨勢在近年被逆轉(zhuǎn)。2022年，美聯(lián)儲(chǔ)為遏制通脹大幅加息并縮減資產(chǎn)負(fù)債表，令債券市場遭遇劇烈調(diào)整。由于收益率上行意味著債券價(jià)格下跌，投資者持有的大量國債市值大幅縮水。

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