A股9月“趔趄”是杠桿泡沫嗎市場環(huán)境今昔不同

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2025-09-08 13:09:41 微博

A股9月“趔趄”是杠桿泡沫嗎市場環(huán)境今昔不同！中國A股在今年前8個月表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)下近10年新高，但進入9月份后出現(xiàn)了波動。9月首周，上證指數(shù)在9月1日上攻受挫后連跌3天，盡管9月5日大幅反彈，當周跌幅仍達到1.18%，是4月份以來單周最大跌幅。

當周最引人注目的事件是融資余額于9月1日達到2.28萬億元，突破了2015年6月18日創(chuàng)造的2.27萬億元的歷史紀錄。公開信息顯示，2015年的“杠桿牛”行情泡沫正是在這一時間點前后破裂，隨后市場迎來連續(xù)暴跌，成為一代股民的慘痛記憶。

多名資深市場人士表示，不能因為融資余額創(chuàng)新高就認為當前行情已經(jīng)出現(xiàn)“杠桿泡沫”，因為總市值與十年前相比已經(jīng)增長了很多。深圳市時代伯樂創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事長蔣國云指出，從長線角度來看，中國資本市場長期向好的趨勢不會改變，當前的劇烈震蕩屬于牛市行情中的正?；卣{(diào)現(xiàn)象。

研究員黃穗認為，當前A股行情之所以被冠名為“水?！?，是因為其與實體經(jīng)濟指標的相關(guān)性較弱，核心推動力更多體現(xiàn)為流動性。這些流動性除了國家隊、公私募基金提供的“彈藥”外，還包括兩融等杠桿資金，這和10年前的“杠桿?！庇心撤N相似之處。因此，當融資余額達到甚至突破當年的紀錄后，市場出現(xiàn)分歧并走出震蕩行情是可以理解的。

本輪牛市雖然始于去年的“9.24”行情，但實際上能夠連貫走出拉升行情的區(qū)間僅為6月23日至8月26日。此前一直徘徊在1.80萬億元左右的融資余額，從6月23日開始大幅增長，并在上證指數(shù)刷新近10年新高后的第4個交易日即9月1日創(chuàng)下了2.28萬億元的歷史新高紀錄。

博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順認為，近期融資余額迅速增加的主要原因是在經(jīng)濟復蘇預期和政策精準引導的背景下，市場信心得以提升，投資者融資意愿增強。隨著杠桿資金的快速涌入，市場熱點也被迅速營造起來。Wind數(shù)據(jù)顯示，近3個月全市場融資凈買入金額最大的4只股票分別是新易盛、勝宏科技、中際旭創(chuàng)和寒武紀-U，這些股票均是目前市場上的熱門標的，短期漲勢十分凌厲，且股價走勢與杠桿資金的變動密切相關(guān)。

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