OpenAI啟動員工百億美元售股 估值飆升至5000億。人工智能初創(chuàng)企業(yè)OpenAI正在擴(kuò)大其二次售股規(guī)模，總額達(dá)到40多億美元。據(jù)知情人士透露，OpenAI將允許符合資格的現(xiàn)任及前任員工出售約103億美元的股票，遠(yuǎn)超最初設(shè)定的60億美元目標(biāo)。此次售股按500億美元的估值進(jìn)行，符合市場預(yù)期。今年早些時候的最新一輪融資中，OpenAI的估值為3000億美元。

OpenAI已在當(dāng)?shù)貢r間周三向員工公布了這一方案。持有公司股票超過兩年的員工必須在今年9月底前決定是否參與本輪售股，交易預(yù)計將于10月完成。參與此次交易的投資者包括軟銀、Dragoneer、Thrive Capital、阿布扎比的MGX以及普徠仕。Thrive Capital和普徠仕拒絕置評，其他幾家公司的代表未立即回應(yīng)置評請求。

高估值科技初創(chuàng)公司定期為員工提供股權(quán)變現(xiàn)的機(jī)會，以緩解上市壓力。SpaceX、Stripe和Databricks等公司也曾通過二次售股幫助員工鎖定部分收益。去年11月，OpenAI曾允許員工在軟銀牽頭的股權(quán)收購中出售價值約15億美元的股票。

OpenAI以5000億美元的估值進(jìn)行二次售股，標(biāo)志著AI公司估值和融資方式發(fā)生顛覆性轉(zhuǎn)變。此次估值從2025年3月的3000億美元大幅躍升至2025年末的5000億美元，反映出投資者對OpenAI技術(shù)統(tǒng)治力的信心。與依賴收入倍數(shù)或利潤率的傳統(tǒng)科技公司不同，OpenAI的價值基于用戶規(guī)模、市場領(lǐng)導(dǎo)地位以及模型的變革潛力。例如，ChatGPT目前擁有7億周活躍用戶。

由軟銀、Thrive Capital和Dragoneer領(lǐng)投的二次售股不僅提供流動性，還重構(gòu)了私營公司管理人才與資本的戰(zhàn)略。通過允許任職至少兩年的員工出售股票（每年上限1000萬美元），OpenAI有效降低了核心人員被競爭對手挖走的風(fēng)險。投資者押注的是OpenAI生態(tài)系統(tǒng)未來的變現(xiàn)潛力，預(yù)測顯示其年化收入有望在2025年7月達(dá)到130億美元。這一趨勢映射出AI行業(yè)的廣泛趨勢：公司估值更多取決于其顛覆行業(yè)的潛力，而非當(dāng)下的盈利狀況。

OpenAI的二次售股標(biāo)志著對傳統(tǒng)融資策略的突破。通過避免首次公開募股，公司在保證控制權(quán)的同時也為利益相關(guān)者提供了流動性。這種方法與OpenAI的混合架構(gòu)一脈相承，即作為一家在非營利母公司下運(yùn)營的公益公司，OpenAI要在投資者回報與AI安全等優(yōu)先事項之間取得平衡。對于機(jī)構(gòu)投資者而言，此次售股意味著一次戰(zhàn)略性的深度持倉。軟銀此前曾承諾以3000億美元的估值購買10億美元的員工股，展現(xiàn)了對OpenAI的長期信心。最新交易中40%的溢價表明，即便沒有立竿見影的財務(wù)回報，機(jī)構(gòu)對AI驅(qū)動創(chuàng)新的熱情仍在持續(xù)增長。

這一趨勢可能會重塑整個科技行業(yè)的投資策略。私營公司正越來越多地利用內(nèi)部股權(quán)流轉(zhuǎn)市場激勵人才、獲取資金，同時避開了公開市場的嚴(yán)格審查。微軟在2023年對OpenAI的100億美元投資就是以合作伙伴關(guān)系而非傳統(tǒng)股權(quán)投資的形式構(gòu)建，展示出企業(yè)如何適應(yīng)AI發(fā)展的獨(dú)特需求。

OpenAI估值的飆升引出了關(guān)于AI行業(yè)估值可持續(xù)性的關(guān)鍵質(zhì)疑。盡管OpenAI的用戶基礎(chǔ)和收入預(yù)測支撐了其高估值，但缺乏盈利能力仍是不可忽視的風(fēng)險。然而，目前整體市場似乎愿意暫時忽視這一點，轉(zhuǎn)而關(guān)注行業(yè)的變革潛力。這種動態(tài)與谷歌或亞馬遜等依賴廣告或云計算等穩(wěn)定收入的傳統(tǒng)科技巨頭形成鮮明對比。

此次售股為私營公司如何管理員工股權(quán)樹立了新范式。通過為現(xiàn)任和前任員工提供平等的流動性渠道，OpenAI重新定義了內(nèi)部股權(quán)流轉(zhuǎn)市場在人才保留中的作用。在人才競爭日益加劇的背景下，這一模式可能成為其他AI初創(chuàng)公司的藍(lán)圖。谷歌和Meta曾嘗試過“僵尸交易”，即通過收購AI公司少數(shù)股權(quán)換取關(guān)鍵人才，同時獲得技術(shù)和專業(yè)知識。然而，OpenAI將流動性制度化融入企業(yè)架構(gòu)，提供了更具擴(kuò)展性的解決方案。

OpenAI的5000億美元估值和二次售股不僅是一家公司的里程碑，也標(biāo)志著人工智能行業(yè)的估值和融資方式發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。通過將市場領(lǐng)導(dǎo)地位、用戶采納度和人才保留置于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)之上，OpenAI正在挑戰(zhàn)投資者，讓他們在一個由技術(shù)顛覆定義的時代重新思考自己的策略。隨著人工智能軍備競賽的加劇，如何在創(chuàng)新與可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)之間取得平衡，將不僅決定OpenAI的未來，也將決定整個行業(yè)的發(fā)展軌跡。