北向資金已連續(xù)12周凈流入超2000億，外資正系統(tǒng)性增配A股。MSCI中國市盈率僅12倍，而全球資金配置A股比例尚不足7%，估值洼地效應(yīng)顯著。美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議上的表態(tài)意外偏鴿，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將在9月議息會議上再次啟動降息。鮑威爾明確指出，現(xiàn)在政策已經(jīng)明顯處于限制性區(qū)域，如果經(jīng)濟前景和風(fēng)險的天平開始轉(zhuǎn)向，就得相應(yīng)地調(diào)整政策。全球配置調(diào)整背景下，美元未來將進一步走弱，疊加人民幣資產(chǎn)估值優(yōu)勢，進一步吸引外資。7月北向資金日均成交額超2000億元，環(huán)比增36%，單月凈流入27億美元。中美貿(mào)易關(guān)系的階段性緩和也為市場提供了利好環(huán)境。8月12日中美斯德哥爾摩經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明宣布暫停24%關(guān)稅90天，這一消息在資本市場發(fā)酵兩周后，在8月28日形成合力。

與2015年相比，當前市場更健康、更成熟。機構(gòu)持股占比升至22%，長線資金真正成為“壓艙石”。這輪行情并非短期瘋牛，而是依托產(chǎn)業(yè)、政策、資金三重支撐的慢牛主線。興業(yè)基金鄒慧表示，本輪行情與2015年依賴杠桿資金推動的行情截然不同，可能是A股歷史上首次“系統(tǒng)性慢?！钡拈_端。預(yù)計上漲節(jié)奏不會像2015年那樣迅猛，更有利于投資者把握機會。兩融余額創(chuàng)新高也能說明市場活躍度。截至8月14日達2.048萬億元，為2015年7月以來最高，但杠桿率更低（保證金比例80% vs 2015年50%），占流通市值僅2.3%。目前國有大行1年期存款利率低于1%，低利率環(huán)境對存款搬家有直接促進作用。在“資產(chǎn)荒”背景下，A股吸引力提升。

任澤平指出，從牛市時間長度來看，自2024年9月以來，此輪牛市持續(xù)時間已近一年，與2014至2015年的牛市時長持平，并預(yù)計此輪牛市持續(xù)時長有望超過上一輪。從漲幅來看，上證指數(shù)去年低位為2690，截至8月25日指數(shù)漲幅高達45%，創(chuàng)10年新高；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從去年低位到8月25日漲幅高達79%；北證50從去年低點到8月25日漲幅高達1.7倍。任澤平提到，此輪牛市不簡單是一次財富機會，更重要的是承擔三大歷史性使命：包括發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、助力大國博弈及修復(fù)居民資產(chǎn)負債表。A股若能走出“長牛慢?！?，將對中國經(jīng)濟和社會產(chǎn)生重大影響。財富效應(yīng)可提振消費信心，慢牛行情可以使得股市成為新財富載體，引導(dǎo)居民資金從存款轉(zhuǎn)向投資，釋放消費潛力。截至9月20日收盤，上證指數(shù)報3312.65點，月內(nèi)累計上漲1.23%；深證成指報11218.47點，月內(nèi)累計上漲2.05%；創(chuàng)業(yè)板指報2305.82點，月內(nèi)累計上漲0.98%。三大指數(shù)呈現(xiàn)“滬強深穩(wěn)、創(chuàng)業(yè)板跟漲”的格局，市場結(jié)構(gòu)性特征依然突出。多位績優(yōu)基金經(jīng)理認為，本輪上漲的核心邏輯是政策大力支持、資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)趨勢催化的共振。