A股時(shí)隔十年再次站上3800點(diǎn)后，市場行情將如何演繹呢？多數(shù)券商認(rèn)為，目前內(nèi)外部基本面和流動(dòng)性條件無顯著利空，將繼續(xù)支撐市場上行，市場持續(xù)演繹牛市氛圍在情理之中。

中信建投證券表示，內(nèi)外部基本面和流動(dòng)性條件無顯著利空，市場情緒和資金面尚未達(dá)到顯著全面過熱，目前還達(dá)不到看空的條件，后續(xù)市場走勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)中期慢牛格局。但也有不少券商提醒接下來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，銀河證券表示，A股中期趨勢(shì)繼續(xù)看好，但6月底以來市場波動(dòng)很小，隨著市場進(jìn)入加速階段，A股未來波動(dòng)或?qū)⒃黾印Ｖ行沤ㄍ蹲C券進(jìn)一步指出，市場資金情緒持續(xù)升溫，雖然斜率并不陡峭，可能仍然能夠提供一定的行情演繹空間，但部分指標(biāo)已經(jīng)升至較高位置，若慢牛行情演化為加速趕頂，不可忽視可能的階段性脆弱風(fēng)險(xiǎn)。

操作方面，浙商證券建議投資者適度忽略短線走勢(shì)，放棄對(duì)回調(diào)節(jié)奏的預(yù)測(cè)，不要試圖在當(dāng)前行情中先賣后買、博取差價(jià)，以免丟失籌碼，反而應(yīng)該在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置。

從各類資金情況來看，此輪行情持續(xù)到現(xiàn)在主要的發(fā)起者和推動(dòng)者并非散戶；事實(shí)上本輪行情從起步到加速，核心線索都是圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績。既然都是聰明的錢入場占主導(dǎo)地位，就不能執(zhí)迷于類比過往行情走勢(shì)。隨著2020年至2021年發(fā)行的產(chǎn)品整體步入盈虧平衡區(qū)域，市場會(huì)有個(gè)新舊資金接力的過程；未來行情的延續(xù)需要的是新的配置線索，而不是拘泥于“錢多”和流動(dòng)性。配置上，建議繼續(xù)聚焦資源、創(chuàng)新藥、游戲和軍工，開始關(guān)注化工，逐步增配一些“反內(nèi)卷+出?！逼贩N，9月消費(fèi)電子板塊也值得關(guān)注。

展望后市，國泰海通證券對(duì)資本市場改革、市場流動(dòng)性穩(wěn)定、社會(huì)觀念與風(fēng)險(xiǎn)偏好改善以及微觀交易結(jié)構(gòu)穩(wěn)固優(yōu)化的A股高度樂觀。多重因素有望支持中國資產(chǎn)繼續(xù)表現(xiàn)，維持對(duì)A股的戰(zhàn)術(shù)性超配觀點(diǎn)。中國轉(zhuǎn)型步伐加快，經(jīng)濟(jì)能見度提高；無風(fēng)險(xiǎn)收益下沉，股市機(jī)會(huì)成本下降；資本市場改革，改變社會(huì)觀念，以上構(gòu)筑了中國股市“轉(zhuǎn)型?！钡膭?dòng)力，上述因素均有望繼續(xù)支持中國權(quán)益表現(xiàn)，板塊機(jī)會(huì)上行情有望更為全面。中國權(quán)益資產(chǎn)階段性具備極高的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比與戰(zhàn)術(shù)性配置價(jià)值。

銀河證券認(rèn)為，A股中期趨勢(shì)繼續(xù)看好，但6月底以來市場波動(dòng)很小，隨著市場進(jìn)入加速階段，A股未來波動(dòng)或?qū)⒃黾?。踏空者要避免盲目追高，追漲殺跌風(fēng)險(xiǎn)較大。相對(duì)較好的策略是以處于相對(duì)低位的板塊和優(yōu)質(zhì)品種為主，等待輪動(dòng)和補(bǔ)漲。如果是一輪持續(xù)時(shí)間較長、漲幅較大的牛市，很多板塊都有機(jī)會(huì)，只不過先后次序、漲幅等不同而已。當(dāng)然，如果能夠?qū)?qiáng)勢(shì)板塊的中后程有準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)和精準(zhǔn)把握則另當(dāng)別論，對(duì)強(qiáng)勢(shì)板塊把握較好的投資者較大的可能是從初期就已介入。目前科技成長是市場主流，港股、軍工、非銀、黃金、有色、可選消費(fèi)等可能是輪動(dòng)補(bǔ)漲的重要方向。

申萬宏源證券認(rèn)為，全面牛市還需要積極因素的進(jìn)一步累積：2026年基本面改善預(yù)期，供給出清提供安全墊，但也要需求改善提供向上彈性。全面牛市的結(jié)構(gòu)主線，不可能僅限于中國企業(yè)更深度融入海外主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈。中國體系出海，中國制造基于競爭優(yōu)勢(shì)，獲得與之相匹配的產(chǎn)業(yè)話語權(quán)和盈利能力，可能是更貼近牛市敘事的結(jié)構(gòu)主線。所以，不必把所有對(duì)牛市的期待都映射在眼前的景氣線索上。時(shí)間已經(jīng)是牛市的朋友，核心是“2026年中基本面周期性改善+增量資金正循環(huán)可能啟動(dòng)”的牛市條件就會(huì)具備?？粗衅谧龆唐?，市場持續(xù)演繹牛市氛圍在情理之中，9月初之前有望維持強(qiáng)勢(shì)，9月初之后市場休整幅度有限。9月初后，結(jié)構(gòu)選擇的視角可能從短期動(dòng)量轉(zhuǎn)向中期推演。創(chuàng)新藥和海外算力鏈?zhǔn)侵袊疃热谌牒Ｍ猱a(chǎn)業(yè)鏈帶來的景氣機(jī)會(huì)。

華泰證券上周市場創(chuàng)新高，充裕流動(dòng)性仍是行情的主要基底，短期來看，判斷市場頂部的意義和勝率都不算高，配置上應(yīng)保持倉位、順勢(shì)擇線、適度內(nèi)部高低切換。節(jié)奏上，后續(xù)即便出現(xiàn)調(diào)整，幅度也不會(huì)太深，市場進(jìn)入上行趨勢(shì)的共識(shí)在逐步增強(qiáng)。過往看國內(nèi)基本面、國內(nèi)流動(dòng)性、海外流動(dòng)性三者改善是市場步入上行趨勢(shì)的關(guān)鍵三支柱，當(dāng)前三個(gè)因素都在匯聚積極變化，從量變到質(zhì)變需要時(shí)間，蓄勢(shì)充分后期行情才有望走得更遠(yuǎn)。配置上，AI鏈、創(chuàng)新藥、軍工、大金融仍是戰(zhàn)略配置重點(diǎn)，內(nèi)部適度高切低。

中信建投證券認(rèn)為，市場資金情緒持續(xù)升溫，雖然斜率并不陡峭，可能仍然能夠提供一定的行情演繹空間，但部分指標(biāo)已經(jīng)升至較高位置，若慢牛行情演化為加速趕頂，不可忽視可能的階段性脆弱風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)外部基本面和流動(dòng)性條件無顯著利空，市場情緒和資金面尚未達(dá)到顯著全面過熱，目前還達(dá)不到看空的條件，后續(xù)市場走勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)中期慢牛格局。當(dāng)前市場情況下，賽道輪動(dòng)仍是最顯著的行情特征，綜合勝率和賠率來看，在景氣賽道領(lǐng)域?qū)ふ业臀恍路较颍蚴嵌唐诟行詢r(jià)比的選擇。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注通信、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、傳媒、新消費(fèi)、新能源、非銀、有色等。

浙商證券展望后市，應(yīng)該忽略短期波動(dòng)，繼續(xù)在中線上以多頭思維對(duì)待市場。以技術(shù)視角看，目前正處于日線“主升3浪”當(dāng)中，“緩慢但堅(jiān)定”的短期攻勢(shì)仍未有明確的停止跡象。在風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下，預(yù)測(cè)市場短期走勢(shì)成為“高難度問題”。事實(shí)上，在主升3浪尚未完結(jié)的情況下，預(yù)計(jì)市場可能并不會(huì)發(fā)生大的風(fēng)險(xiǎn)，上證的20日、60日線都將成為有效支撐。配置方面，建議投資者適度忽略短線走勢(shì)，放棄對(duì)回調(diào)節(jié)奏的預(yù)測(cè)，不要試圖在當(dāng)前行情中先賣后買、博取差價(jià)，以免丟失籌碼，反而應(yīng)該在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線、中線配置。繼續(xù)增加對(duì)前期落后板塊地產(chǎn)的關(guān)注度。

興業(yè)證券認(rèn)為，上周行情節(jié)奏較好地詮釋了“主線引領(lǐng)、交替輪動(dòng)”的特征，科技成長主線經(jīng)歷前期的連續(xù)上行后，上周周初進(jìn)入階段性休整，此時(shí)低位的順周期板塊能夠及時(shí)接力，使得市場情緒沒有迅速冷卻，進(jìn)而在上周五科技成長主線休整到位后，引領(lǐng)市場再創(chuàng)新高。因此，在這種行情結(jié)構(gòu)特征下，后續(xù)圍繞兩條思路進(jìn)行布局：第一，繼續(xù)尋找科技成長主線內(nèi)部的低位方向，挖掘尚未被充分定價(jià)的細(xì)分領(lǐng)域；第二，對(duì)于低位順周期板塊，精選具備景氣預(yù)期、符合資金審美，既有短期輪動(dòng)機(jī)會(huì)、同時(shí)兼具中長期成長性的優(yōu)質(zhì)賽道。

招商證券認(rèn)為，當(dāng)下市場正處于牛市階段二，而這一階段的特點(diǎn)是資金驅(qū)動(dòng)、賽道為王，建議下一階段關(guān)注創(chuàng)新藥，CXO，國產(chǎn)算力，機(jī)器人，國產(chǎn)AI Agent幾大賽道。中報(bào)業(yè)績披露漸近尾聲，從目前披露樣本增速中位數(shù)來看，非銀、農(nóng)林牧漁、有色、鋼鐵、電子、機(jī)械等行業(yè)上半年累計(jì)增速中位數(shù)相對(duì)較高；隨著中報(bào)的陸續(xù)披露，近一個(gè)月分析師上修跨境電商、通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件、LED、鋰電專用設(shè)備、醫(yī)療研發(fā)外包、氟化工、游戲、影視動(dòng)漫制作、風(fēng)電零部件等三級(jí)行業(yè)的2025年一致盈利預(yù)測(cè)，相關(guān)領(lǐng)域或有不錯(cuò)表現(xiàn)。

華安證券認(rèn)為，外部美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再起、海外擾動(dòng)持續(xù)緩釋，內(nèi)部微觀流動(dòng)性充裕、國內(nèi)政策預(yù)期仍存，內(nèi)外因素均改善，有望繼續(xù)支撐市場上行。配置上，延續(xù)進(jìn)攻思路，包括彈性最大的成長科技和業(yè)績支撐：成長科技包括AI、機(jī)器人、軍工。景氣或業(yè)績支撐包括稀土永磁、貴金屬、工程機(jī)械、摩托車、農(nóng)化制品。此外政策亟待寬松，地產(chǎn)估值修復(fù)也可關(guān)注。