未來(lái)一周，AI巨頭英偉達(dá)將發(fā)布財(cái)報(bào)，預(yù)計(jì)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)或超市場(chǎng)預(yù)期，二季度營(yíng)收可能達(dá)到538億美元，環(huán)比增長(zhǎng)15%，高于市場(chǎng)一致預(yù)期的528億美元，這可歸因于GB200的出貨高峰以及GB300芯片提前出貨至ODM廠商。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和ASP改善，預(yù)計(jì)英偉達(dá)毛利率將高達(dá)73.4%。

上證綜指在8月22日已沖上3800點(diǎn)大關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息轉(zhuǎn)向無(wú)疑是額外的利好。在基本面壓力仍存的情況下，A股這輪上漲的一部分因素也是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)?！半U(xiǎn)資”扛起了大旗——摩根士丹利的測(cè)算顯示，上半年A股市場(chǎng)凈流入資金約1.5萬(wàn)億~1.7萬(wàn)億元，其中有三分之二來(lái)自保險(xiǎn)公司的資金配置，這主要得益于4月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局對(duì)險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限的上調(diào)。

高盛認(rèn)為，動(dòng)能并未結(jié)束，7月金融數(shù)據(jù)顯示，零售存款減少了1.1萬(wàn)億元，表明在存款利率走低的情況下，存款可能流向非銀金融產(chǎn)品，這也包括進(jìn)入股市的可能性。摩根大通也認(rèn)為，中國(guó)股市仍存動(dòng)能。由于儲(chǔ)蓄利率較低，儲(chǔ)戶更關(guān)注流動(dòng)性獲取而非儲(chǔ)蓄收益。中國(guó)的超額流動(dòng)性已從2024年第三季度占GDP的9.1%，升至2025年第二季度的12.6%。

摩根士丹利中國(guó)股票策略師王瀅則認(rèn)為，A股兩融余額自2015年以來(lái)首次突破了2萬(wàn)億元，但不能只看絕對(duì)值，因?yàn)楫?dāng)前的融資余額僅占自由流通市值的4.8%，略低于過(guò)去十年4.9%的平均水平，更遠(yuǎn)低于2015年10%左右的峰值，顯示當(dāng)前股市杠桿風(fēng)險(xiǎn)仍可控，短期內(nèi)政策干預(yù)的可能性不高。在她看來(lái)，強(qiáng)勁的A股漲勢(shì)至少可能會(huì)持續(xù)到9月，而后投資者應(yīng)該關(guān)注以下指標(biāo)，以衡量這輪漲勢(shì)的可持續(xù)性：10年期國(guó)債收益率若趨于穩(wěn)定，將是一個(gè)重要信號(hào)；隨著中國(guó)下一個(gè)五年增長(zhǎng)規(guī)劃揭曉，我們將能更清晰地了解反內(nèi)卷行動(dòng)及實(shí)施計(jì)劃，以及經(jīng)濟(jì)再平衡和社會(huì)福利改革的跡象，這些很可能會(huì)受到股市的歡迎；A股市場(chǎng)在2025年第一季度首次實(shí)現(xiàn)季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，如果這一趨勢(shì)持續(xù)，將標(biāo)志著盈利增長(zhǎng)軌跡出現(xiàn)更明確的拐點(diǎn)；需要繼續(xù)觀察融資買入額占A股每日成交額的比例，如果杠桿投機(jī)活動(dòng)升溫過(guò)快，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)進(jìn)行干預(yù)，并對(duì)投機(jī)性漲勢(shì)予以警示。