3800點(diǎn)十年輪回：這次有何不一樣市場分化與資金流入成新亮點(diǎn)

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2025-08-22 20:28:01 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

8月18日，A股市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，多個(gè)指數(shù)創(chuàng)下階段新高。上證指數(shù)突破2021年2月18日的3731.69點(diǎn)，創(chuàng)出近10年新高；深證成指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也突破了2024年10月8日的高點(diǎn)，北證50指數(shù)則創(chuàng)下歷史新高。

從一些關(guān)鍵指標(biāo)來看，目前A股呈現(xiàn)新的亮點(diǎn)。在銀行等權(quán)重板塊的帶領(lǐng)下，A股整體市盈率為21.09倍，處于近十年歷史分位數(shù)的82.78%。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月18日，上證指數(shù)滾動(dòng)市盈率（PE-TTM）約15.87倍，處于近十年歷史分位數(shù)的86.50%。各大指數(shù)分化明顯，深證成指處于近十年歷史分位數(shù)的63.21%，而創(chuàng)業(yè)板指僅為28.98%。

招商證券認(rèn)為，由于當(dāng)前A股整體估值中位數(shù)已達(dá)過去5年的99%分位數(shù)以上，且波動(dòng)率信號(hào)從低波上升至中波，短期需警惕階段性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不過，中期來看，雖然市場整體估值偏高，但仍有處于低位的風(fēng)格如質(zhì)量成長，在流動(dòng)性充裕的背景下仍有估值修復(fù)空間。

中金公司預(yù)計(jì)今年A股市場整體盈利增速有望結(jié)束“四年連降”轉(zhuǎn)為正增長，并上調(diào)了2025年A股盈利預(yù)測至上漲3.5%。此外，A股市場上市公司數(shù)量顯著增長，目前上市公司家數(shù)為5432家，較10年前近乎翻倍。

本輪行情是政策紅利釋放、產(chǎn)業(yè)升級(jí)提速等多重因素共振推動(dòng)的結(jié)果，也是全球資本再配置趨勢(shì)下外資回流、國內(nèi)“資產(chǎn)荒”背景下權(quán)益資產(chǎn)吸引力提升的結(jié)果。今年4月以來，出于對(duì)美元資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂，中國資產(chǎn)逐漸成為全球資本的核心配置選項(xiàng)。外資持有境內(nèi)人民幣債券存量超過6000億美元，處于歷史較高水平。今年上半年，外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，特別是5月、6月，凈增持規(guī)模增加至188億美元。

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