當(dāng)前貨幣政策實(shí)施低利率、寬流動(dòng)性政策，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。然而7月份新增人民幣貸款為負(fù)值，反映出投資者信心不足及企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的動(dòng)力不足。盡管貨幣政策寬松，仍需提升投資者對(duì)未來預(yù)期。通過提振資本市場(chǎng)表現(xiàn)產(chǎn)生賺錢效應(yīng)，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力是關(guān)鍵。

很多傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩，需要通過去產(chǎn)能改變價(jià)格戰(zhàn)態(tài)勢(shì)，提升企業(yè)盈利。股市走強(qiáng)產(chǎn)生的賺錢效應(yīng)能讓投資者獲得良好回報(bào)，拉動(dòng)消費(fèi)。上海發(fā)布“AI+制造”方案，推動(dòng)人形機(jī)器人、“AI+傳統(tǒng)行業(yè)”、算力算法等板塊發(fā)展。當(dāng)前正處于第四次科技革命中，AI改變諸多行業(yè)，催生新的投資機(jī)會(huì)，特別是“AI+消費(fèi)”的最佳落地場(chǎng)景人形機(jī)器人。

近期召開的世界人形機(jī)器人大會(huì)、人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)引發(fā)關(guān)注，多個(gè)機(jī)器人公司IPO登陸資本市場(chǎng)，激發(fā)了投資者熱情。人形機(jī)器人有望成為新能源汽車之后的又一產(chǎn)業(yè)賽道，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。我國(guó)在應(yīng)用端具有優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈齊全且制造成本低，預(yù)測(cè)未來全世界大部分機(jī)器人大部分將由中國(guó)廠商制造，我國(guó)人形機(jī)器人的發(fā)展可能處于世界領(lǐng)先地位。

每輪牛市來臨，券商股都不會(huì)缺席。券商股近期持續(xù)走強(qiáng)，預(yù)示著牛市行情逐步確立。牛市中，券商受益于市場(chǎng)成交量放大帶來的傭金收入、兩融余額上升帶來的利息收入以及IPO發(fā)行節(jié)奏加快帶來的投行業(yè)務(wù)收入。

前段時(shí)間反內(nèi)卷行情持續(xù)一段時(shí)間后出現(xiàn)調(diào)整。反內(nèi)卷行業(yè)多數(shù)屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)還需等待。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的新生產(chǎn)力板塊如算力算法、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥等，上漲持續(xù)性更強(qiáng)，反映投資者對(duì)科技創(chuàng)新板塊的熱情更高。

滬深300當(dāng)前市盈率約為14倍，與歷史高位相比還有較大上升空間。從滬深300估值來看，市場(chǎng)仍處于牛市起步階段。低估值主要集中在大盤藍(lán)籌股，尤其是傳統(tǒng)行業(yè)的股票。從中長(zhǎng)期看，這些低估值藍(lán)籌股可能迎來估值修復(fù)機(jī)會(huì)。例如，今年銀行股率先大漲，但估值仍處于所有板塊中最低水平，未來若行情進(jìn)一步向上演繹，一些滯后的傳統(tǒng)白馬股可能迎來估值回升的機(jī)會(huì)。