這兩年金價(3384.45,-4.05,-0.12%)的上漲，主要的驅動因素之一來自于全球央行購金。二季度國際金價站上3300美元/盎司后，全球央行購金逐步放緩。不過考慮到“去美元化”及全球央行外匯儲備多樣化的需求，導致美元資產重新配置，基于這一邏輯，筆者認為，央行購買黃金的長期趨勢仍然沒有改變。

中國人民銀行8月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，中國人民銀行黃金儲備量2300.41噸，環(huán)比增加1.86噸，連續(xù)9個月增持黃金。除中國以外，波蘭央行、土耳其央行等經濟增速較高的國家央行在近期也在增持黃金。

從公開數(shù)據(jù)看，波蘭央行成為今年以來最大的黃金買家，二季度增加了19噸黃金儲備，不過低于第一季度的購買量（49噸），上半年合計購金67噸。波蘭官方黃金持有量目前總計515噸，占外匯儲量的22％。阿塞拜疆國家石油基金在二季度將其黃金持有量增加到181噸，比第一季度末增加了16噸。

土耳其央行第二季度官方黃金儲備（央行+商業(yè)銀行）增加了11噸，幾乎是第一季度增幅的兩倍，其官方黃金儲備總量提高到635噸；哈薩克斯坦央行也在第二季度增加了購買量，其黃金持有量從第一季度的6噸增加16噸，其中6月單月購金6噸，目前黃金儲量總計306噸。

倫敦現(xiàn)貨金價走勢數(shù)據(jù)來源：新浪財經倫敦現(xiàn)貨金價走勢數(shù)據(jù)來源：新浪財經

捷克央行在二季度購買了6噸，略高于一季度的購買量（5噸），該國的黃金儲備總計62噸。吉爾吉斯斯坦央行在第二季度增加了4噸的黃金儲備，抵消了第一季度出售的4噸黃金，并將持有量保持在38噸。其他如卡塔爾央行增持2噸、柬埔寨央行增持2噸、加納央行增持2噸、菲律賓央行增持1噸、塞爾維亞央行增持1噸和約旦央行增持1噸。

新加坡金融管理局（MAS）是6月唯一的凈賣家，6月凈售黃金6噸，整個二季度凈出售5噸。排在其后的是烏茲別克斯坦央行，二季度減少3噸，德國央行減少1噸。

此外，市場普遍猜測央行購金不單單是披露的數(shù)據(jù)，還有隱藏購金行為，且遠大于披露數(shù)據(jù)。根據(jù)金屬聚焦（Metals Focus）的估計和現(xiàn)有報告數(shù)據(jù)，二季度未報告的全球央行購金量估計約為90噸。從世界黃金協(xié)會披露的數(shù)據(jù)看，央行二季度購金166噸，環(huán)比下降33％，這是連續(xù)第二個季度需求放緩。雖然這是自2022年二季度以來的最低季度需求水平，但仍比2010年和2021年的平均季度水平高出41％。全球央行上半年總采購量為415噸，比24年上半年的525噸減少21％，為2022年以來的最低上半年總采購量。世界黃金協(xié)會的央行購金數(shù)據(jù)既有央行披露數(shù)據(jù)，也結合了其對于央行未披露數(shù)據(jù)的預估值。

而世界黃金協(xié)會2025年央行黃金調查也顯示，絕大多數(shù)（95％）的受訪者預計未來12個月全球央行黃金儲備將增加，而43％的受訪者認為自己的黃金儲備也將在同一時期增加。值得注意的是，沒有受訪者預計其黃金儲備會減少，所以說，央行購金計劃依舊是買入及持有。

筆者預計隨著各國外匯儲備強勁增長或者金價疲軟，可能會重新點燃買盤。從審慎的角度來看，金價的強勢上漲，往往會抑制央行增持，二季度央行購金的放緩其實也并不意外，如果價格回調，相信央行購金還將持續(xù)。而央行的購金是真金白銀(38.37,0.11,0.27%)實實在在的持有黃金，遠比投機資金更為穩(wěn)定，這也為黃金價格的上漲提供了更大的基本面支撐。