美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要謹慎觀望等待更多證據(jù)(2)

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2025-08-21 09:09:58 新浪財經(jīng)

在本次會議上，有兩位委員主張降息25個基點。他們認為，排除關(guān)稅因素后，通脹已接近目標(biāo)，且經(jīng)濟動能減弱帶來的就業(yè)下行風(fēng)險正在上升。這一分歧凸顯了委員會內(nèi)部對何時降息存在不同判斷。

在操作層面，美聯(lián)儲繼續(xù)面臨資產(chǎn)負債表正常化帶來的挑戰(zhàn)。隨著財政部重建其一般賬戶余額，市場流動性受到抽離，準(zhǔn)備金水平預(yù)計將進入持續(xù)下降通道。盡管目前仍被視為充裕，但官員們已開始警惕未來可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性緊張。

一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，隔夜回購融資便利的使用量在6月30日季度末達到110億美元，創(chuàng)歷史新高。這表明，在關(guān)鍵時點，隔夜回購融資便利正成為金融機構(gòu)管理流動性壓力的重要工具，也凸顯了美聯(lián)儲通過這一機制確保貨幣政策有效傳導(dǎo)的決心。與此同時，隔夜逆回購協(xié)議的使用量預(yù)計將因一般賬戶重建而大幅下降，這將進一步收緊銀行體系的準(zhǔn)備金。

7月FOMC會議紀(jì)要描繪了一幅美聯(lián)儲謹慎觀望、等待更多證據(jù)的圖景。雖然經(jīng)濟放緩和通脹粘滯為降息創(chuàng)造了條件，但政策制定者并不急于行動。他們需要確認兩點：一是剔除關(guān)稅影響后，核心通脹是否真正具備持續(xù)回落的動能；二是勞動力市場的穩(wěn)固是否足以抵御潛在的下行風(fēng)險。

紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲工作人員已略微下調(diào)通脹預(yù)測，并預(yù)計失業(yè)率將在2025年底升至自然失業(yè)率以上。這為未來降息提供了理論空間。然而，政策路徑仍高度依賴數(shù)據(jù)，尤其是即將發(fā)布的8月非農(nóng)就業(yè)和CPI數(shù)據(jù)。

市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲可能在9月17-18日的下次會議上啟動降息。7月會議紀(jì)要雖未提供明確信號，但其對經(jīng)濟放緩和通脹可控性的描述，無疑為這一行動鋪平了道路。然而，關(guān)稅政策的后續(xù)發(fā)展，將成為決定9月是否降息的關(guān)鍵因素。若通脹因關(guān)稅再度抬頭，美聯(lián)儲可能選擇繼續(xù)按兵不動。

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