吳曉波：“A股慢牛說”開始風靡(6)

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2025-08-14 13:27:52 吳曉波頻道

這意味著場外資金仍處在從高儲蓄向高風險偏好的"搬家"早期。踏空資金尚多，新增場外資金池仍然可觀。

此外，杠桿資金規(guī)模也已經(jīng)開始迅速回暖。在8月5日，象征市場情緒的A股兩融余額突破2萬億大關(guān)，依然有媒體表示這個數(shù)據(jù)接近2015年大牛市的規(guī)模。但由于如今的A股總市值相比15年已出現(xiàn)大幅度增長，所以這個數(shù)據(jù)依然"不夠看"。

那么，如何正確判斷目前杠桿資金的"熱度"？我們可以融資融券余額與股市自由流通市值之比進行計算。

2015年7月3日，當時兩融余額占A股流通市值的比例達4.73%。如今這個數(shù)據(jù)為2.3%附近，僅有巔峰時期的一半左右；此外，2015年2月10日，兩融交易額占A股總成交額比重高達22.23%。8月10日的占比僅為10%左右。

中國銀河證券策略首席分析師楊超認為，目前杠桿資金占比處于歷史中樞水平，距離2015年峰值，還差得遠。

從多家券商的研報來看，機構(gòu)對于慢牛已經(jīng)有了基本共識，分歧或許只在于上漲的節(jié)奏和主線。

東吳證券認為，目前A股市場"蓄水池"作用凸顯，ETF、散戶、杠桿資金均積極入市，呈現(xiàn)"眾人拾柴火焰高"的景象。從微觀情緒來看，杠桿資金交投活躍，市場情緒指數(shù)表現(xiàn)更佳，這意味著市場下行風險有限。

申萬宏源則表示，投資者普遍對牛市有期待，雖然對短期市場的分歧有所加大，但牛市氛圍不會輕易消失。在申萬宏源看來本輪牛市的主線結(jié)構(gòu)有兩個方向：第一個是國內(nèi)科技突破；第二個則是全球市占率高的制造業(yè)，進行反內(nèi)卷引發(fā)的機會。

華西證券的觀點更為樂觀，在它看來，本輪慢牛已經(jīng)是板上釘釘，"勿質(zhì)疑本輪A股行情的上行趨勢與市場空間"。

在資產(chǎn)荒背景下，居民增量資金入市將成為本輪"慢牛"行情的重要驅(qū)動，仍看好下半年A股沖擊2024年高點。風格上，"十五五"規(guī)劃成為聚焦點，科技成長仍是主線。

當然，越是在一片樂觀的合唱中，投資者越需要保持一份清醒和審慎。因為歷史經(jīng)驗告訴我們，沒有只漲不跌的市場，投資的重點不再是精準擇時，而是選擇具有長期價值的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，分享中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與企業(yè)成長的紅利。

投資者或許需要摒棄"一夜暴富"的幻想，真正地"慢"下來，以更長遠的眼光和更理性的心態(tài)，參與到這場可能改變中國資本市場生態(tài)的"慢牛"行情之中。

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(責任編輯：zx0002)

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