恒大退市：“大到不能倒”神話破滅地產(chǎn)帝國轟然倒塌(2)

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2025-08-13 11:33:40 金融界

如今，走到退市終局，不論關(guān)聯(lián)方、市場、看客，甚至恒大自身，可能都對這個結(jié)果了然于心。立在舞臺中央，從玩轉(zhuǎn)高周轉(zhuǎn)、高負債、高杠桿到跌落高臺，恒大是地產(chǎn)行業(yè)中最典型的一家企業(yè)。出生于河南周口縣的農(nóng)村，到1996年成為恒大前身廣州天帝實業(yè)開發(fā)有限公司的實控人，許家印花費了38年才完成財富的初步積累。1997年3月，廣州天帝更名為恒大實業(yè)集團，新名稱中“永遠擴張”的野心擺到了臺面上。同年開發(fā)的廣州金碧花園項目為恒大打開了財富伊甸園的大門。

從廣州開始，向全國鋪開布局，這是恒大擴張的第一階段。第二階段的開端，是許家印拉來港資與外資援手。之后，上市、嘗到內(nèi)地棚改市場化和城鎮(zhèn)化的紅利，從2007年到2017年十年間，恒大的銷售規(guī)模已經(jīng)翻了將近300倍，許家印的投資版圖也擴張到了金融、文旅、健康、足球、娛樂等領(lǐng)域。所謂“神話”的誕生，從來離不開天時地利人和三項因素，因為在特定時代中做到了鳳毛麟角，許家印和恒大過去才能走到地產(chǎn)行業(yè)的聚光燈下、舞臺中央。

黃金時代帶來的不僅是一個行業(yè)迅速膨脹，還蒙蔽了人們對于形勢的研判或者說沒人愿意在財富急劇增長的時候按下暫停鍵，即便已經(jīng)察覺到風雨欲來。賭徒心態(tài)誘使著市場中或大或小的因子繼續(xù)朝前涌動，更遑論在2000年至2018年間賭贏了三場行業(yè)調(diào)整風波的許家印和恒大。2018年，恒大剛經(jīng)歷完市值爆炸，許家印膨脹的野心已無法停下，最終還是摘下了伊甸園中那顆致命的果實。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)上，恒大依舊堅持高杠桿那套玩法，激進擴張跑馬圈地。地產(chǎn)業(yè)務(wù)之外，恒大進軍新能源汽車、航天、人工智能等領(lǐng)域，龐大的資金消耗加上高負債不知不覺中一點點吹脹了懸在恒大頭頂?shù)臍馇颉?020年8月，一封求助信撕開了恒大資金鏈斷裂的一角。當時，恒大集團給廣東省政府寫了一封求助信，提到深深房重組遲遲未批，加入重組不能如期完成，恒大會有資金鏈斷裂的風險。求助信中對深深房重組批準的懇求是真，資金鏈斷裂也是真。

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