美關(guān)稅政策引爆全球銅庫(kù)存“大搬家” 價(jià)差套利交易活躍

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2025-07-10 17:00:35 經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

7月8日晚，美國(guó)總統(tǒng)特朗普突然宣布將對(duì)進(jìn)口銅征收50%的關(guān)稅。這一消息迅速引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，COMEX期銅主力合約漲幅一度超過(guò)17%，創(chuàng)下有史以來(lái)單日最大漲幅。然而，美國(guó)新一輪貿(mào)易戰(zhàn)加劇了全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致LME期銅合約應(yīng)聲下跌。COMEX期銅與LME期銅的價(jià)差一度超過(guò)2600美元/噸。

華爾街大宗商品CTA策略基金經(jīng)理趙毅透露，眾多CTA基金在7月8日晚直接買(mǎi)入LME期銅多單，并在COMEX期銅建立空單，通過(guò)跨地套利交易鎖定逾2600美元/噸的價(jià)差收益。甚至一些從未參與COMEX期銅交易的資管機(jī)構(gòu)也紛紛入場(chǎng)，押注COMEX—LME期銅價(jià)差走闊的金融衍生品，希望從中獲利。趙毅選擇觀望，認(rèn)為市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，稍有不慎容易損失慘重。

目前，COMEX期銅價(jià)格已基本脫離供需基本面，完全受到投機(jī)資本影響。金融市場(chǎng)只能明確兩大趨勢(shì)：在美國(guó)對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅的情況下，更多銅庫(kù)存會(huì)從倫敦等地緊急轉(zhuǎn)運(yùn)至紐約COMEX期銅市場(chǎng)交割以賺取可觀的價(jià)差回報(bào)；美國(guó)銅庫(kù)存充盈、非美地區(qū)銅庫(kù)存吃緊狀況還將延續(xù)，擾亂全球銅產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。國(guó)際大宗商品貿(mào)易商摩科瑞金屬交易主管科斯塔斯·賓塔斯估計(jì)，逾50萬(wàn)噸銅正在流向美國(guó)，導(dǎo)致全球其他市場(chǎng)銅供應(yīng)短缺。若非美國(guó)家銅庫(kù)存短缺狀況惡化，LME期銅價(jià)格或?qū)q至1.2萬(wàn)美元/噸，給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)更大壓力。

2月份，美國(guó)政府以“對(duì)國(guó)家安全威脅”為由，啟動(dòng)對(duì)銅進(jìn)口的反傾銷(xiāo)調(diào)查，激發(fā)全球銅庫(kù)存向紐約“大搬家”。受此影響，眾多銅貿(mào)易商預(yù)計(jì)美國(guó)或?qū)?duì)銅進(jìn)口征收25%關(guān)稅，紛紛將銅庫(kù)存從倫敦等地轉(zhuǎn)運(yùn)至紐約COMEX期銅交割庫(kù)。嘉能可與托克集團(tuán)是主要貿(mào)易商，他們除了將大量來(lái)自拉美的銅庫(kù)存運(yùn)往紐約COMEX期銅交割庫(kù)，還打算將LME亞洲交割庫(kù)里的銅庫(kù)存轉(zhuǎn)運(yùn)美國(guó)。截至6月30日，LME銅庫(kù)存降至90625噸，較年初驟降三分之二；而COMEX銅庫(kù)存達(dá)到211209噸，較年初增加逾126%。

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