高盛發(fā)布報(bào)告建議做多12月COMEX—LME期銅套利，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)低估了美國(guó)對(duì)銅進(jìn)口加征50%關(guān)稅的可能性。隨著美國(guó)對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅的政策落地，各類押注COMEX—LME期銅價(jià)差擴(kuò)大的金融交易驟然活躍。部分銅貿(mào)易商計(jì)劃將LME的所有銅庫(kù)存迅速運(yùn)往紐約COMEX期銅交割庫(kù)，以獲取更高的價(jià)差收益。此外，許多原先對(duì)COMEX期銅投資缺乏興趣的華爾街資管機(jī)構(gòu)也迅速入場(chǎng)，通過(guò)同步建立LME期銅多單與COMEX期銅空單的方式鎖定逾2000美元/噸的價(jià)差收益。

7月8日晚，COMEX場(chǎng)外期銅看漲期權(quán)交易量驟增30%，顯示大量華爾街資本正通過(guò)“以小博大”的方式押注未來(lái)COMEX期銅價(jià)格持續(xù)飆漲。然而，在7月8日晚COMEX期銅飆漲17%后，華爾街也意識(shí)到投機(jī)套利氛圍太強(qiáng)。7月9日早盤，多位CTA基金經(jīng)理?yè)?dān)心美國(guó)銅庫(kù)存將持續(xù)快速增長(zhǎng)，COMEX期銅價(jià)格將很快高位回落。截至7月9日20時(shí)，COMEX期銅的漲幅已從17%回落至9%。

當(dāng)前全球銅價(jià)走勢(shì)正呈現(xiàn)“關(guān)稅政策定價(jià)主導(dǎo)、基本面邊際弱化”的特征。隨著COMEX—LME期銅的溢價(jià)幅度有所回落，加之美國(guó)銅庫(kù)存持續(xù)攀升，兩地期銅價(jià)差套利交易或存在投資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈面臨新的考驗(yàn)。由于美國(guó)擬對(duì)銅進(jìn)口征收關(guān)稅導(dǎo)致COMEX銅價(jià)高于境內(nèi)銅價(jià)，今年以來(lái)境內(nèi)銅出口相當(dāng)旺盛，成為眾多銅冶煉企業(yè)緩解庫(kù)存壓力與增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的新突破口。今年前5個(gè)月，中國(guó)未鍛軋精煉銅陰極及陰極型材出口量同比大幅增長(zhǎng)，6月銅出口量更是達(dá)到15.77萬(wàn)噸，超過(guò)歷史峰值。

紐約對(duì)全球銅庫(kù)存的持續(xù)“虹吸效應(yīng)”，導(dǎo)致非美地區(qū)銅庫(kù)存趨于緊缺，迫使銅冶煉企業(yè)降低精礦加工費(fèi)。截至7月4日當(dāng)周，全球銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)（TC）為-44.25美元/噸，令銅冶煉廠虧損約3584元/噸。所幸硫酸價(jià)格高企，有效彌補(bǔ)了TC價(jià)格下行所導(dǎo)致的銅冶煉虧損額。銅產(chǎn)業(yè)鏈希望美國(guó)對(duì)銅進(jìn)口征收50%關(guān)稅所帶來(lái)的全球銅庫(kù)存“大搬家”浪潮盡早結(jié)束，恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)期銅價(jià)格并未受COMEX期銅飆漲的影響，上海期貨交易所期銅主力合約跟隨LME期銅有所回落。國(guó)泰君安期貨分析師張馳寧認(rèn)為，未來(lái)需關(guān)注美國(guó)對(duì)銅進(jìn)口的最終關(guān)稅落地狀況，投資者在期銅投資方面需謹(jǐn)慎持倉(cāng)，觀望為主。