學(xué)者：大而美法案是全球經(jīng)濟(jì)的震蕩彈財(cái)政與稅收改革規(guī)?？涨?3)

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2025-07-04 22:19:04 海邊的托卡內(nèi)夫

財(cái)政赤字的擴(kuò)大將推高美國國債收益率，吸引全球資金流向美國債券市場。這可能會(huì)使中國金融市場的資金外流，對中國的股市、債市等金融市場造成一定的沖擊。例如，一些國際投資者可能會(huì)減少對中國股市的投資，轉(zhuǎn)而投資美國國債。

“大而美法案”可能加速美元地位的相對弱化。一方面，美國財(cái)政赤字的擴(kuò)大將增加美元供應(yīng)；另一方面，法案中的第899條款（雖然后續(xù)被刪除）曾計(jì)劃對外國投資者在美國證券市場上的收益征收高額稅收，這可能導(dǎo)致國際資本從美國市場撤離。這種資本流動(dòng)的變化將對全球貨幣體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。德意志銀行外匯策略主管George Saravelos警告稱，第899條款實(shí)際上代表了一種將美國資本市場“武器化”的做法，可能將現(xiàn)有的貿(mào)易戰(zhàn)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本戰(zhàn)。

對中國而言，美元地位的相對弱化將減輕人民幣升值壓力，有利于中國出口企業(yè)。同時(shí)，美元走弱不僅有助于抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好，也有利于資金回流中國資產(chǎn)，A股在此背景下有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、金融與資源板塊的配置價(jià)值。

“大而美法案”將與特朗普政府的關(guān)稅政策共同重塑全球貿(mào)易格局。法案中的第899條款（盡管最終被刪除）原本計(jì)劃對被美國認(rèn)為存在稅收政策“歧視性”的國家的個(gè)人和企業(yè)，提高其在美國的被動(dòng)收入所得稅稅率，包含股票和利息，稅率最高達(dá)到20%。這一條款被認(rèn)為是針對數(shù)字服務(wù)稅(DST)、低稅利潤規(guī)則(UTPR)等被美國視為“歧視性”的稅收政策。

這種貿(mào)易保護(hù)主義傾向?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)。美國企業(yè)研究所警告：“第899條款可能適得其反，削弱美國資本吸引力”。同時(shí)，法案中對中國企業(yè)的技術(shù)限制條款（如限制中國企業(yè)通過技術(shù)授權(quán)方式獲取美國補(bǔ)貼）將迫使中國企業(yè)尋求替代市場和技術(shù)路徑。

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