以伊沖突持續(xù)升級，對全球市場影響多大油價與避險情緒齊升(2)

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2025-06-15 13:01:42 新浪財經

市場此前積累了較多原油期貨空頭頭寸，空頭平倉可能放大了油價的漲幅。CFTC數據顯示，NYMEX原油期貨未平倉合約中，空頭頭寸占比達33%，處于2014年以來90%分位。伊以沖突升級大幅推升油價，由此導致的空頭平倉可能進一步加大油價的漲幅。

此次伊以沖突迅速升級且不確定性較高，對油價的推升明顯高于2023年12月中旬紅海停航的影響，但暫時未達到2023年10月的高點。雖然伊朗占全球能源產量的比例有限，但鑒于以色列宣布全國進入緊急狀態(tài)且中東多國已關閉領空，伊以沖突可能會影響伊朗以外能源產品的供給和運輸。截至2023年，伊朗分別僅占全球原油、天然氣產量的3.9%、6.2%，而中東與北非地區(qū)則供應全球34.5%的原油、21.5%的天然氣。相比之下，由于多國貨輪在紅海及附近海域受到胡塞武裝的襲擊，2023年12月全球主要航運公司宣布暫停紅海航線，布倫特油價僅從低點累計上漲9.5%至81美元/桶，而在2023年10月巴以沖突升級時，布倫特油價短期內上漲10%至92美元/桶。

短期關注此后伊朗反擊的戰(zhàn)術和烈度以及戰(zhàn)事是否擴散到海灣地區(qū)其他國家。目前，伊朗已經正式退出美伊核談判，最高領袖哈梅內伊表示以色列的襲擊行為必須受到嚴厲的懲罰，并誓言伊朗武裝力量不會讓以色列逍遙法外。往前看，主要關注伊朗的反擊是否會傷及美國其他盟友，從而導致戰(zhàn)事擴散至海灣地區(qū)其他國家，以及伊朗是否會選擇封鎖連接波斯灣和印度洋的霍爾木茲海峽。歷經長期的國際制裁和國內經濟困境，伊朗政權的穩(wěn)定性值得關注。如果伊朗出現政權穩(wěn)定性下降，對此次襲擊做出更極端反應的可能性或將上升。

鑒于極端情況下原油供給可能受到的影響較大且目前局勢不確定性較高，不排除短期油價進一步沖高或大幅波動并波及全球天然氣價格及運價進而帶來更廣譜價格上升的可能性。但中長期看，原油供需不支持油價長期持續(xù)上漲。目前中東主要國家每日通過霍爾木茲海峽的原油出口量約1,750萬桶，約占全球原油貿易的17.5%。同時，全球還有約1/4的天然氣貿易途徑該海峽。如果伊朗選擇封鎖霍爾木茲海峽或將反擊對象擴大至其他美國盟友（尤其在國內政權穩(wěn)定性下降的情況下），則全球原油和天然氣供給短期可能會受到較大影響，短期油價、天然氣價格以及全球運價的波動都可能加劇，甚至可能進一步推動更廣譜的價格上漲。例如，在2023年12月紅海停航的7個月內，上海出口集裝箱運價綜合指數累計上漲約2.8倍。然而，中長期看，考慮OPEC+尚有較大規(guī)模的閑置產能再加上特朗普政府對降低油價有較大的政治決心，供需基本面不支持油價長期處于高位。如果油價長期高企，則中長期供給可能增加，其他地緣政治大國介入形成制衡的概率也將上升。我們在此前俄烏沖突初期、2023年加沙局勢升級等事件的演變中均觀察到這一點。雖然俄烏沖突、巴以沖突等地緣政治因素在短期內大幅推高油價，但高油價將推升原油供給并拖累原油需求，進而抑制油價的中長期漲幅。類似地，隨著全球航運運力恢復，紅海風波后集裝箱運價明顯回落。

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(責任編輯：zx0001)

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