王健林再售48座萬達面臨哪些困境 債務(wù)壓頂與輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。2025年5月21日，國家市場監(jiān)管總局批準了一項重大交易，萬達集團以約500億元的價格將48座萬達廣場轉(zhuǎn)讓給由太盟投資、騰訊、京東系資本及陽光人壽等組成的聯(lián)合體。這一交易不僅是萬達輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的重要一步，也反映了傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)巨頭在行業(yè)寒冬中的掙扎與重生。

萬達面臨巨大的債務(wù)壓力。截至2025年5月，大連萬達商管被執(zhí)行總金額超過75億元，王健林個人名下累計逾83億元股權(quán)被凍結(jié)。此外，蘇寧、融創(chuàng)等早年戰(zhàn)略投資者的仲裁追債（合計約145億元）仍未解決。此次交易回籠的500億元資金，可以覆蓋年內(nèi)到期的200億元公開債本息，緩解了萬達的燃眉之急。然而，這些項目多位于北京、廣州等一二線核心商圈，曾是萬達商業(yè)帝國的基石，年租金回報率約為6%-8%，若運營得當本可持續(xù)造血，如今卻被迫“賤賣”。

自2017年提出輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型以來，萬達已累計出售超70座萬達廣場。此次交易后，其輕資產(chǎn)項目占比將突破60%，徹底轉(zhuǎn)向“收租+管理費”模式。理想狀態(tài)下，萬達無需承擔資產(chǎn)折舊風險，僅憑品牌輸出即可年收數(shù)十億元管理費。但現(xiàn)實遠比藍圖復(fù)雜。輕資產(chǎn)模式依賴標準化管理能力，而第三方項目占比攀升可能稀釋品牌價值；盈利模式單一，2024年萬達商管凈利潤97億元中，80%來自輕資產(chǎn)項目，但管理費收入僅覆蓋資本支出的50%；同時，華潤萬象生活、龍湖天街等對手也在加速布局輕資產(chǎn)賽道，2024年萬達商管租金收入增速已放緩至5.7%。

買方陣營的構(gòu)成暗藏玄機。太盟投資認購50億元次級份額承擔風險，押注未來通過REITs或整體上市退出；騰訊和京東延續(xù)2018年340億元戰(zhàn)投合作，計劃整合微信支付、即時零售等生態(tài)重塑線下場景；陽光人壽對穩(wěn)定現(xiàn)金流情有獨鐘，此前已收購6座萬達廣場，此次加碼一線核心資產(chǎn)。騰訊系資本通過此役累計控制超60座商業(yè)體，其“智慧零售”藍圖呼之欲出：AR導(dǎo)航、數(shù)字會員體系或?qū)⒏脑靷鹘y(tǒng)商場，而海量消費數(shù)據(jù)反哺線上生態(tài)的想象空間巨大。

萬達的轉(zhuǎn)變是行業(yè)劇變的縮影。2025年，二三線城市商業(yè)空置率攀升至18.7%，但核心地段資產(chǎn)仍被資本爭搶。華潤、萬科等房企已通過發(fā)行REITs盤活存量，而萬達的輕資產(chǎn)故事能否說服市場，關(guān)鍵在于證明運營效率優(yōu)于對手。

從2017年摔杯賣酒店，到2025年微笑揮手別萬達廣場，王健林的進退之間，是中國商業(yè)地產(chǎn)從杠桿狂歡到理性重構(gòu)的十年縮影。這場500億交易，既是債務(wù)重組的無奈之舉，更是線下消費主權(quán)交接的隱喻。當互聯(lián)網(wǎng)巨頭用代碼重寫“逛街”的定義，傳統(tǒng)地產(chǎn)商唯有放下身段，才能在新秩序中找到生存縫隙。未來的商業(yè)競爭中，“萬達廣場”或許不再等同于王健林的帝國疆域，但若能以運營基因涅槃重生，這場“斷腕”或?qū)㈤_啟另一種可能。畢竟，在商業(yè)世界，活著才有資格談未來。