北京時(shí)間周二晚間，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了4月CPI數(shù)據(jù)，略低于市場(chǎng)預(yù)期。盡管CPI回落至美國(guó)上一輪嚴(yán)重通脹爆發(fā)前的水平，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為“特朗普關(guān)稅”的沖擊早晚會(huì)體現(xiàn)在未來幾個(gè)月的數(shù)據(jù)中。

報(bào)告顯示，美國(guó)4月CPI同比上升2.3%，環(huán)比增幅0.2%；去除能源和食品的核心CPI同比增長(zhǎng)2.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%。這些數(shù)據(jù)是自2021年初以來的最低值，當(dāng)時(shí)人們并未意識(shí)到政府與美聯(lián)儲(chǔ)的大規(guī)模放水最終會(huì)導(dǎo)致持續(xù)多年的嚴(yán)重通脹。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平淡，因?yàn)轭A(yù)期關(guān)稅造成的價(jià)格上漲遲早會(huì)到來。截至周二美股開盤，三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，十年期美債收益率維持在4.45%的高位。

值得一提的是，特朗普提到的蛋價(jià)下降確實(shí)是數(shù)據(jù)低于預(yù)期的原因之一。數(shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格在4月環(huán)比下降0.1%，其中雜貨價(jià)格環(huán)比下降0.4%，為2020年9月以來最大降幅。肉、蛋、早餐麥片、烘焙食品等品類一同出現(xiàn)價(jià)格下降。雞蛋價(jià)格單月下降12.7%，創(chuàng)1984年以來最大單月降幅，但同比漲幅依然達(dá)到49.3%。此外，冷凍水果和蔬菜的價(jià)格環(huán)比下降3%，創(chuàng)下有史以來最大跌幅。

4月的通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，表明關(guān)稅對(duì)整體價(jià)格的傳導(dǎo)速度沒有那么快。沃爾瑪?shù)荣Q(mào)易商一直在清倉甩賣提前囤積的庫存，現(xiàn)在判斷關(guān)稅的影響還為時(shí)過早。新車價(jià)格未出現(xiàn)預(yù)期中的上漲，但家具和家電價(jià)格已經(jīng)跳漲，例如音響設(shè)備單月跳漲了8.8%。住房成本在4月加速上漲0.3%，這部分上漲被機(jī)票、酒店等可選消費(fèi)項(xiàng)目的價(jià)格下跌抵消，體現(xiàn)了關(guān)稅對(duì)商品價(jià)格和服務(wù)消費(fèi)的多面性影響。

即便日內(nèi)瓦會(huì)談后，美國(guó)目前的關(guān)稅水平依然是上世紀(jì)30年代之后的最高狀態(tài)。因此，即使“關(guān)稅通脹”沒有出現(xiàn)在4月，也有可能在二季度末至三季度體現(xiàn)。近期許多汽車、日用品和食品廠家都對(duì)美國(guó)市場(chǎng)發(fā)出了漲價(jià)警告。

加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ali Jaffery表示，關(guān)稅對(duì)4月數(shù)據(jù)不太可能產(chǎn)生太大影響，因?yàn)檫@是美國(guó)實(shí)施全球關(guān)稅政策的首月，企業(yè)憑借健康的庫存和利潤(rùn)率有能力保持耐心。但他也警告稱，即便美國(guó)暫停對(duì)中國(guó)征收的部分超高關(guān)稅，當(dāng)前關(guān)稅仍顯著高于貿(mào)易戰(zhàn)開始前的水平，部分成本仍有可能轉(zhuǎn)嫁，盡管這一過程可能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

摩根大通資管的首席全球策略師戴維·凱利指出，影響CPI走向的不只是關(guān)稅，還有特朗普政府推動(dòng)的財(cái)政刺激措施。關(guān)稅會(huì)在短期內(nèi)刺激通脹，到2026年由于新一輪刺激措施，通脹還會(huì)進(jìn)一步走高。他預(yù)計(jì)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率將在4.5%至5%之間波動(dòng)。