全球貿(mào)易博弈疊加政策托底預(yù)期，5月A股市場(chǎng)在分歧中醞釀結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。多家機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前市場(chǎng)處于風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖與基本面壓力顯現(xiàn)的微妙平衡期。

中信證券認(rèn)為，盡管關(guān)稅博弈余波未平，但風(fēng)險(xiǎn)偏好回升推動(dòng)主題輪動(dòng)，需警惕二季度末潛在變數(shù)；民生策略強(qiáng)調(diào)中國(guó)資產(chǎn)仍具性價(jià)比，建議聚焦消費(fèi)復(fù)蘇與全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑下的資源品機(jī)會(huì)。中金公司認(rèn)為舊換新政策托底消費(fèi)，基建增速有望上行，但出口擾動(dòng)或持續(xù)。華泰證券提示關(guān)稅緩和提振人民幣，但需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策反復(fù)。華安證券則建議采取“啞鈴型”配置，平衡成長(zhǎng)科技與紅利資產(chǎn)。

值得注意的是，盡管機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可市場(chǎng)中樞上移空間，但國(guó)金等提示需警惕企業(yè)盈利二次探底風(fēng)險(xiǎn)。

中信證券預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好還有回升空間，A股將繼續(xù)呈現(xiàn)風(fēng)偏回暖主題輪動(dòng)的特征。關(guān)稅戰(zhàn)至今，全球主流風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格基本都回到原點(diǎn)，表明交易事實(shí)而非預(yù)期是貿(mào)易戰(zhàn)下應(yīng)對(duì)不確定性的第一原則。展望5月，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好還有回升空間，A股將繼續(xù)呈現(xiàn)風(fēng)偏回暖、主題輪動(dòng)的特征，以低機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的主題型交易機(jī)會(huì)為主。但從經(jīng)濟(jì)層面來(lái)看，真實(shí)的影響已經(jīng)悄然發(fā)生，中美經(jīng)濟(jì)在二季度尾聲可能會(huì)面臨新的變數(shù)。

配置上，除了短期熱點(diǎn)主題輪動(dòng)，依然建議聚焦三個(gè)不變的大趨勢(shì)：一是中國(guó)自主科技能力的提升趨勢(shì)不會(huì)動(dòng)搖；二是歐洲重建自主防務(wù)，提升能源、基建和資源儲(chǔ)備的趨勢(shì)不會(huì)動(dòng)搖；三是中國(guó)勢(shì)必要走通“雙循環(huán)”，加速完善社會(huì)保障并激發(fā)內(nèi)需潛力是政策的必選項(xiàng)。

民生策略認(rèn)為，中美貿(mào)易摩擦初現(xiàn)緩和跡象，但依然未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展的美日、美歐等貿(mào)易談判可能蘊(yùn)含著市場(chǎng)波動(dòng)率放大的潛在觸發(fā)因素。無(wú)論階段緩和還是貿(mào)易摩擦加大，中國(guó)資產(chǎn)可能依然是更有性價(jià)比的資產(chǎn)。推薦受益于中國(guó)需求構(gòu)建的消費(fèi)行業(yè)，如旅游休閑、乳制品、食品、啤酒等；在全球經(jīng)濟(jì)秩序重塑過(guò)程中，推薦資源品如銅、鋁、黃金等；應(yīng)對(duì)潛在外部沖擊，推薦低估值金融如銀行、保險(xiǎn)及煤炭。