黃金震蕩長期上漲邏輯還成立嗎避險(xiǎn)需求與稀缺性支撐

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2025-04-29 23:13:47 第一財(cái)經(jīng)

黃金無疑是今年最火熱的投資產(chǎn)品之一，不斷飆漲的金價(jià)也導(dǎo)致越來越多投資者開始購入黃金相關(guān)的內(nèi)容，但與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也在聚集。我們該如何看待當(dāng)前的金價(jià)？

今年以來，金價(jià)一路狂飆。4月22日，COMEX（紐約商品交易所）黃金期貨和現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度突破3500美元/盎司，刷新歷史最高點(diǎn)。隨后4月23日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格突發(fā)跳水，跌破3300美元/盎司關(guān)口。與金價(jià)一同波動(dòng)的還有掛鉤黃金的銀行理財(cái)產(chǎn)品，隨后幾日金價(jià)呈現(xiàn)“漲不動(dòng)”的態(tài)勢。截至4月28日，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的6月黃金期價(jià)報(bào)收3354.80美元/盎司。

全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇是推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的重要因素。在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、波動(dòng)加劇的時(shí)期，投資者對資產(chǎn)的安全性和保值性需求大幅提升。黃金因其不依賴于任何國家或機(jī)構(gòu)信用、具有全球通用性和價(jià)值穩(wěn)定性，成為避險(xiǎn)首選。當(dāng)前全球貿(mào)易爭端不斷、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇，投資者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)紛紛轉(zhuǎn)向黃金，推動(dòng)其價(jià)格上漲。這一避險(xiǎn)邏輯長期以來一直存在，是理解黃金價(jià)格走勢的基礎(chǔ)。

當(dāng)前國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境呈現(xiàn)地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)上升、通脹預(yù)期上升、逆全球化趨勢上升；而經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下降、政策協(xié)調(diào)性下降、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。這種環(huán)境下，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值凸顯。

黃金與美元強(qiáng)綁定邏輯逐漸失效也是黃金價(jià)格上漲的重要因素。從布雷頓森林體系開始，黃金與美元就呈現(xiàn)出強(qiáng)綁定的狀態(tài)。盡管布雷頓森林體系在1971年解體，但黃金以美元計(jì)價(jià)的傳統(tǒng)延續(xù)下來，黃金價(jià)格的波動(dòng)在很大程度上與美元波動(dòng)相關(guān)。然而，近年來各國央行大幅度持續(xù)增持黃金，使得黃金與美元脫鉤的趨勢逐漸明顯。各國央行增持黃金旨在優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)、降低對美元資產(chǎn)的依賴、分散風(fēng)險(xiǎn)，并增強(qiáng)本國貨幣信用。隨著各國央行不斷增持黃金，黃金價(jià)格走勢逐漸去美元化，不再完全受美元波動(dòng)影響。

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