分析師：黃金牛市的四大邏輯未變長(zhǎng)期仍看上行

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2025-02-20 12:29:06 界面新聞

COMEX黃金上周創(chuàng)下2968.5美元/盎司的歷史新高后有所回調(diào)，但分析師表示這波黃金牛市尚未結(jié)束。推動(dòng)本輪黃金上漲的核心邏輯包括市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒、黃金需求特別是央行購(gòu)金需求堅(jiān)挺、美國(guó)通脹仍具韌性以及美國(guó)財(cái)政赤字不斷擴(kuò)張。這些因素短期內(nèi)可能因獲利盤影響波動(dòng)加劇，但長(zhǎng)期來看金價(jià)仍看漲。

進(jìn)入2025年，黃金價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺，目前交投活躍在2950美元附近。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部認(rèn)為，近期金價(jià)高位回落或源于多頭獲利了結(jié)，但多重動(dòng)能支撐金價(jià)上行，這輪黃金牛市尚未結(jié)束。黃金期貨庫(kù)存自去年12月以來持續(xù)大幅增加，當(dāng)前多頭持倉(cāng)擁擠度處在歷史高位，市場(chǎng)資金博弈或?qū)⒓觿　Ｌ乩势盏摹皩?duì)等關(guān)稅”提上日程，但落地速度相較預(yù)期溫和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒邊際緩和。此外，隨著黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)差逐漸縮窄，空頭可能會(huì)降低對(duì)實(shí)物黃金的進(jìn)口，導(dǎo)致金價(jià)在高位出現(xiàn)反復(fù)波動(dòng)。

今年黃金面臨的唯一利空因素是美元走強(qiáng)，但其他因素將超過美元走強(qiáng)的影響，黃金將再次成為更廣泛金屬綜合體中的佼佼者。國(guó)盛證券認(rèn)為，雖然金價(jià)可能會(huì)因獲利了結(jié)出現(xiàn)短時(shí)波動(dòng)，但美國(guó)通脹回溫以及黃金作為美元資產(chǎn)替代的敘事仍將為金價(jià)提供強(qiáng)支撐，看好黃金作為“二次通脹”預(yù)期升溫背景下的向上彈性。

此輪黃金牛市始于2022年11月，從COMEX黃金當(dāng)時(shí)的低點(diǎn)1618.3美元/盎司算起，迄今漲幅超過80%。按年來看，2023年上漲13.5%，2024年上漲27.4%，今年迄今上漲11.7%。華聯(lián)期貨認(rèn)為推漲此輪黃金牛市的核心邏輯包括地緣政治不確定性加大提升了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力；需求回升，特別是各國(guó)央行增加黃金儲(chǔ)備；美國(guó)通脹保持韌性；美國(guó)財(cái)政赤字不斷擴(kuò)張。接下來應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注影響美國(guó)財(cái)政赤字、美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度甚至?xí)和＝迪⒑屯浀南嚓P(guān)因素。

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