如何為“狂飆”的黃金重新估值全球債務視角解析

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2025-04-22 11:50:27 今日頭條

如何為狂飆的黃金重新估值！在美國發(fā)起的“關稅戰(zhàn)”陰影下，黃金作為國際安全資產(chǎn)的需求持續(xù)升溫，非美避險貨幣也受到提振。4月21日，現(xiàn)貨黃金價格突破3400美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。上海金價也超過780元/克，年初以來漲幅超過26%。與此同時，美元指數(shù)自1月10日以來從107.6567降至跌破98關口，顯示出美元走弱的趨勢。

黃金價格達到新高點后，在信用貨幣時代如何重新估值成為關注焦點。若以全球債務為基準，截至2023年12月，新興市場國家和發(fā)達市場國家債務總和達311.23萬億美元，而全球黃金儲備量為3.59萬噸。據(jù)此計算，一美元債務對應的黃金價格約為26.9萬美元/盎司，這表明全球債務擴張速度遠高于黃金儲備增加的速度。

另一種估值方法是基于全球非金融部門信貸總額。截至2023年9月，BIS報告國的非金融部門信貸總額為245.33萬億美元，這意味著非金融部門一美元信貸對應的黃金價格為21.2萬美元/盎司，同樣遠高于當前國際黃金價格。

如果考慮金本位時期的黃金價格，1971年金本位瓦解時黃金基準價格為42.222美元/盎司，美國國債規(guī)模為3981.3億美元。截至2024年末，美國國債規(guī)模升至35.46萬億美元，較1971年上漲了89.078倍。線性外推計算顯示，當前黃金價格應為3760.9美元/盎司，預示短期內黃金仍有上漲空間。

除了黃金價格上漲，非美避險貨幣也不斷走強，人民幣對一籃子貨幣匯率承壓。自1月10日以來，CFETS人民幣匯率指數(shù)、參考BIS貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)以及參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別下降5.187%、4.915%和4.85%。人民幣一籃子匯率與美元指數(shù)同方向變動，但貶值幅度小于美元指數(shù)。

人民幣一籃子匯率走低與非美貨幣升值密切相關。截至4月17日，英鎊兌人民幣、100日元兌人民幣、歐元兌人民幣及瑞郎兌人民幣即期匯率較1月10日分別下降7.17%、10.09%、9.75%和10.91%。受美國“對等關稅”和中國反制措施影響，美元指數(shù)和人民幣一籃子匯率均有所貶值。瑞士法郎兌人民幣3個月和6個月遠期匯率同期分別上升8.309%和8.299%，表明短期內人民幣兌瑞士法郎仍面臨貶值壓力。

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