全球投資者已經(jīng)開始了對中國資產(chǎn)配置的調(diào)整。一方面，全球頭部投行近期均對中國資產(chǎn)給予了包括超配在內(nèi)的樂觀評級；另一方面，全球?qū)_基金“搶籌”中國股票。富達(dá)國際已增加中國股票持倉，并給予超配。美國對沖基金大佬大衛(wèi)·泰珀旗下Appaloosa LP在2024年第四季度全面增持了中概股和中國股票ETF。

除了資金端的影響外，企業(yè)端也受到影響。瑞銀通過對156位來自各行各業(yè)的企業(yè)家進(jìn)行調(diào)研，于2025年年初發(fā)布了首份《全球企業(yè)家報(bào)告》。報(bào)告顯示，近三分之二受訪者認(rèn)為AI技術(shù)能為其所屬行業(yè)提供最大的商機(jī)，尤其是在科技和醫(yī)療行業(yè)。此外，75%的亞太地區(qū)企業(yè)家預(yù)見到AI可以提高產(chǎn)出，63%的企業(yè)家預(yù)計(jì)AI將增強(qiáng)客戶體驗(yàn)和服務(wù)。一半的亞太地區(qū)企業(yè)家認(rèn)為，現(xiàn)在的公司將投資AI基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用程序和模型。

目前，國際投行和全球頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)紛紛看好中國資產(chǎn)價(jià)值重估，但從演進(jìn)路線上看，包括AI在內(nèi)的科技板塊以及技術(shù)迭代帶來的商業(yè)革新機(jī)會(huì)，仍是機(jī)構(gòu)配置核心。瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪提到，DeepSeek R1模型的推出使中國AI發(fā)展重新引起投資者的關(guān)注。自2025年年初以來，這些股票上漲15%，跑贏了MSCI中國指數(shù)9%。雖然AI對大多數(shù)公司的收入貢獻(xiàn)有限，但科技驅(qū)動(dòng)的反彈通常使股價(jià)在業(yè)績兌現(xiàn)之前上漲，而2025年由于流動(dòng)性充足、利率下降，AI相關(guān)股票擁有估值上漲機(jī)會(huì)。

回顧4G、5G和云計(jì)算時(shí)代的經(jīng)驗(yàn)，這些相關(guān)公司往往能夠跑贏指數(shù)50%—100%，且反彈通常持續(xù)1—2年。這也意味著當(dāng)前AI相關(guān)標(biāo)的，尤其是軟件股的反彈或未過半。從基本面看，包括硬件制造商在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施提供商將最早看到收入貢獻(xiàn)。不過，潛在估值上升空間更大的仍可能是軟件公司。

在此背景下，中資機(jī)構(gòu)也進(jìn)一步分析當(dāng)前DeepSeek帶來的市場變化提到，技術(shù)帶來的突破背后，中國資產(chǎn)重估同樣需要謹(jǐn)慎觀察資金面和政策面變化。同時(shí)在布局技術(shù)機(jī)會(huì)的過程中，需要厘清邏輯，不應(yīng)將投資機(jī)會(huì)演變?yōu)橥顿Y炒作。止于至善投資總經(jīng)理何理提到，DeepSeek模型低成本與高性能優(yōu)勢標(biāo)志著中國在AI領(lǐng)域的突破，打破了國際大模型的壟斷格局，使西方重新正視中國科技實(shí)力。其核心在于技術(shù)突破+政策紅利+估值修復(fù)的三重驅(qū)動(dòng)。2025年中國市場將迎來積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策。同時(shí)，促進(jìn)“人工智能+消費(fèi)”等新業(yè)態(tài)發(fā)展、推進(jìn)“新質(zhì)生產(chǎn)力”等政策信號(hào)將進(jìn)入實(shí)施階段。資金流入、預(yù)期改善，中國資產(chǎn)或?qū)?dòng)估值修復(fù)。但是目前多方面的“不確定性”仍然存在，其一是DeepSeek模型技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程的不確定性，若應(yīng)用層未能快速落地或企業(yè)盈利不及預(yù)期，可能引發(fā)估值回調(diào)。其二是行業(yè)本身的供需平衡正在發(fā)生較大變化，Deepseek低成本短期可能重塑AI產(chǎn)業(yè)鏈鏈條，部分細(xì)分板塊現(xiàn)有產(chǎn)能冗余或不適配Deepseek架構(gòu)。其三是特朗普政府上臺(tái)帶來的政策不確定性，市場情緒或仍將出現(xiàn)波動(dòng)。