DeepSeek開年爆火，不僅相關(guān)概念股股價上漲，中概股、港股新興產(chǎn)業(yè)板塊等中國資產(chǎn)也在持續(xù)走強。多家外資機構(gòu)發(fā)表最新中國股市策略報告稱，DeepSeek的推出將改變中國股票估值折價的現(xiàn)狀。中概科技股迎來中長期價值重估，中國資產(chǎn)再度被資金“搶籌”。根據(jù)美國高盛集團跟蹤報告，DeepSeek激發(fā)了投資者加速購買中國股票的熱情。今年以來，全球?qū)_基金一直搶購中國股票。尤其是在2月3日至7日當周，對沖基金買入中國股票的力度為四個多月來最強，在岸和離岸中國股票合計成為高盛全球范圍內(nèi)的大宗經(jīng)紀業(yè)務(wù)中“名義凈買入最高的市場”。

DeepSeek突破性的低成本人工智能模型已成為全球投資者重新評估中國資產(chǎn)的催化劑。對于被稱為“聰明錢”的外資機構(gòu)而言，深度求索發(fā)布的最新開源模型DeepSeek-R1不僅是影響AI市場格局的突破性低成本人工智能模型，更是全球投資者對中國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)競爭力認知發(fā)生變革的重要契機。德意志銀行集團亞太區(qū)公司研究主管馬力勤提到，DeepSeek的崛起意味著中國的知識產(chǎn)權(quán)得到了認可。中國正在越來越多的高附加值領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，并主導供應(yīng)鏈。到2025年，投資界將意識到中國的競爭力將超過世界其他地區(qū)。投資者低估了中國的技術(shù)成就，直到2024年年末，中國因迅速躍升為世界汽車出口大國才得到大量關(guān)注。2025年，中國再次震驚世界。投資者將為主導地位買單，預計中國股票的“估值折價”將消失。

這一觀點得到不少外資機構(gòu)的認同。匯豐環(huán)球私人銀行及財富管理中國首席投資總監(jiān)匡正提到，過去全球投資者主要關(guān)注中國在宏觀經(jīng)濟方面存在的挑戰(zhàn)，但DeepSeek的成功讓投資者注意到，盡管有美國算力壁壘存在，中國科技創(chuàng)新在全球舞臺上的競爭力日益增強。這一成功若促使中國政府進一步推動民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，則會帶來更多科技領(lǐng)域的創(chuàng)造性突破，并改善投資者對中國股市的信心。過去因為對競爭力的低估和側(cè)重對經(jīng)濟挑戰(zhàn)給予定價，全球投資者存在低配中國的傾向。未來中國在全球市值中所占的百分比或不會長期保持在個位數(shù)，西方必須重新調(diào)整其資產(chǎn)配置。

全球投資者已經(jīng)開始了對中國資產(chǎn)配置的調(diào)整。一方面，全球頭部投行近期均對中國資產(chǎn)給予了包括超配在內(nèi)的樂觀評級；另一方面，全球?qū)_基金“搶籌”中國股票。富達國際已增加中國股票持倉，并給予超配。美國對沖基金大佬大衛(wèi)·泰珀旗下Appaloosa LP在2024年第四季度全面增持了中概股和中國股票ETF。

除了資金端的影響外，企業(yè)端也受到影響。瑞銀通過對156位來自各行各業(yè)的企業(yè)家進行調(diào)研，于2025年年初發(fā)布了首份《全球企業(yè)家報告》。報告顯示，近三分之二受訪者認為AI技術(shù)能為其所屬行業(yè)提供最大的商機，尤其是在科技和醫(yī)療行業(yè)。此外，75%的亞太地區(qū)企業(yè)家預見到AI可以提高產(chǎn)出，63%的企業(yè)家預計AI將增強客戶體驗和服務(wù)。一半的亞太地區(qū)企業(yè)家認為，現(xiàn)在的公司將投資AI基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用程序和模型。

目前，國際投行和全球頭部財富管理機構(gòu)紛紛看好中國資產(chǎn)價值重估，但從演進路線上看，包括AI在內(nèi)的科技板塊以及技術(shù)迭代帶來的商業(yè)革新機會，仍是機構(gòu)配置核心。瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪提到，DeepSeek R1模型的推出使中國AI發(fā)展重新引起投資者的關(guān)注。自2025年年初以來，這些股票上漲15%，跑贏了MSCI中國指數(shù)9%。雖然AI對大多數(shù)公司的收入貢獻有限，但科技驅(qū)動的反彈通常使股價在業(yè)績兌現(xiàn)之前上漲，而2025年由于流動性充足、利率下降，AI相關(guān)股票擁有估值上漲機會。

回顧4G、5G和云計算時代的經(jīng)驗，這些相關(guān)公司往往能夠跑贏指數(shù)50%—100%，且反彈通常持續(xù)1—2年。這也意味著當前AI相關(guān)標的，尤其是軟件股的反彈或未過半。從基本面看，包括硬件制造商在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施提供商將最早看到收入貢獻。不過，潛在估值上升空間更大的仍可能是軟件公司。

在此背景下，中資機構(gòu)也進一步分析當前DeepSeek帶來的市場變化提到，技術(shù)帶來的突破背后，中國資產(chǎn)重估同樣需要謹慎觀察資金面和政策面變化。同時在布局技術(shù)機會的過程中，需要厘清邏輯，不應(yīng)將投資機會演變?yōu)橥顿Y炒作。止于至善投資總經(jīng)理何理提到，DeepSeek模型低成本與高性能優(yōu)勢標志著中國在AI領(lǐng)域的突破，打破了國際大模型的壟斷格局，使西方重新正視中國科技實力。其核心在于技術(shù)突破+政策紅利+估值修復的三重驅(qū)動。2025年中國市場將迎來積極財政政策和適度寬松貨幣政策。同時，促進“人工智能+消費”等新業(yè)態(tài)發(fā)展、推進“新質(zhì)生產(chǎn)力”等政策信號將進入實施階段。資金流入、預期改善，中國資產(chǎn)或?qū)庸乐敌迯?。但是目前多方面的“不確定性”仍然存在，其一是DeepSeek模型技術(shù)商業(yè)化進程的不確定性，若應(yīng)用層未能快速落地或企業(yè)盈利不及預期，可能引發(fā)估值回調(diào)。其二是行業(yè)本身的供需平衡正在發(fā)生較大變化，Deepseek低成本短期可能重塑AI產(chǎn)業(yè)鏈鏈條，部分細分板塊現(xiàn)有產(chǎn)能冗余或不適配Deepseek架構(gòu)。其三是特朗普政府上臺帶來的政策不確定性，市場情緒或仍將出現(xiàn)波動。

這也意味著，對于機構(gòu)而言，相較個別產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，構(gòu)建資產(chǎn)組合更為重要?？春肁I產(chǎn)業(yè)鏈多元化，從基礎(chǔ)設(shè)施層如芯片、云服務(wù)、數(shù)據(jù)中心、中間層如算法、平臺、開發(fā)工具、特定行業(yè)AI應(yīng)用如醫(yī)療AI、工業(yè)自動化、無人駕駛等，進行多層次布局，減少對單一環(huán)節(jié)的風險暴露。同時，堅定全球市場分散化布局，實現(xiàn)投資組合的穩(wěn)健性與多元性。富榮基金相關(guān)人士進一步就DeepSeek R1模型提到，R1訓練的最大亮點是沒有使用GPT-o1復現(xiàn)的主流方案，而是隨著訓練步驟的增加，模型傾向于產(chǎn)出更長思維鏈，并且出現(xiàn)反思行為。模型在訓練過程中自我進化，并拓展了Scaling Law（尺度定律），相較過去大模型側(cè)重預訓練，當前后訓練、測試時間縮放是DeepSeek R1的集中發(fā)力環(huán)節(jié)。展望后市，應(yīng)用端、推理算例、端側(cè)算力的投資邏輯更加順暢。對于應(yīng)用端的意義在于成本降低、產(chǎn)出效率提升。此外，訓練階段硬件需求的降低也促成了“算力平權(quán)”。長期來看，推理算力的增長潛力或進一步提高。