美元與黃金掛鉤,35美元兌換1盎司黃金;其他國家貨幣與美元保持固定匯率(上下浮動幅度不能超過1%)。
黃金失去王座
美元被稱為“美金”,1美元含0.89克黃金,各國政府可隨時將美元兌換成黃金。在“黃金匯兌本位制”下,美元相當(dāng)于“實物黃金提貨券”。
當(dāng)時美國黃金儲備1.8萬噸(5.74億金衡盎司,1金衡盎司≈31.1克),占世界各國官方黃金儲備總量的59.5%,保障兌付不成問題。
但布雷頓森林體系存在天然缺陷:依賴美國的國際收支平衡。美國持續(xù)盈余,全世界的流動性被“吸入”,其他國家將陷入通貨緊縮(即美元荒);美國持續(xù)逆差,黃金儲備下降,最終影響兌付。#特里芬兩難#
1958年,美國國際收支首次出現(xiàn)大規(guī)模赤字(包括對外投資、援助、軍費和貿(mào)易),布雷頓體系的基石從這一時刻開始動搖。
1961年,自由市場上的金價與35美元一盎司的官價脫鉤。只有成員國政府和央行能按官價兌換黃金,這就是所謂的“黃金雙軌制”。
1944年-1971年間,美國“吐出”與0.9萬噸黃金等值的美元,向全世界注入了流動性,對戰(zhàn)后重建和全球經(jīng)濟復(fù)蘇發(fā)揮了積極作用。
1971年美國黃金儲備跌至9000噸,官價102億美元一盎司。而美國對外發(fā)行的美元高達678億。換言之,美國的外債僅15%有黃金保證,國家信譽岌岌可危。
1971年8月15日,尼克松宣布美國停止承擔(dān)美元兌換黃金的義務(wù)。5年后牙買加體系被正式確立。牙買加體系的重要特征是“黃金非貨幣化”,取消成員國之間須用黃金清算的債權(quán)、債務(wù)。