11月14日，A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅下跌。上證指數(shù)跌至3380點(diǎn)，跌幅為1.73%；滬深300指數(shù)同樣下跌1.73%，中證500指數(shù)跌2.9%，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)分別下跌3.4%和3.21%，萬得全A平均股價(jià)跌2.95%。這些主要指數(shù)均創(chuàng)下近一個(gè)月以來的最大單日跌幅。

美元持續(xù)走強(qiáng)是非美貨幣集體走低的主要原因，這對(duì)A股造成了短期負(fù)面影響。自四季度以來，美元指數(shù)不斷攀升，一度達(dá)到107.0780，創(chuàng)下2023年11月1日以來的新高。美元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)對(duì)港A股市產(chǎn)生拖累作用，導(dǎo)致A股各主要指數(shù)不同程度下跌。此外，亞太地區(qū)如日本、韓國(guó)等股市也因美元走強(qiáng)而紛紛下挫。

國(guó)內(nèi)方面，政策逐步落地實(shí)施后，“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”的情況使得邊際預(yù)期遞減。盡管一系列政策推出，但市場(chǎng)對(duì)政策效果的驗(yàn)證及基本面回升仍需時(shí)間。從最新三季報(bào)來看，上市公司盈利處于低位，回升需要過程。全部A股歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比雖有所收窄，但仍呈下降趨勢(shì)，2024前三季度同比下降0.57%。企業(yè)盈利的邊際回升還需時(shí)間才能整體轉(zhuǎn)正并對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生提振作用。

市場(chǎng)交投熱情依舊，但風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，分化加劇。在政策拐點(diǎn)預(yù)期和流動(dòng)性釋放推動(dòng)下，市場(chǎng)曾迎來快速普漲行情，杠桿資金充斥。然而，自10月8日后，市場(chǎng)開始分化。北證50指數(shù)大漲53.8%，國(guó)證芯片、半導(dǎo)體材料設(shè)備漲幅超過20%，科創(chuàng)50指數(shù)、萬得微盤股指數(shù)、證券公司、中證2000指數(shù)均有較大幅度上漲。相比之下，港股表現(xiàn)不佳，恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)、恒生科技指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生指數(shù)均大幅下跌，拖累A股市場(chǎng)。消費(fèi)類和大盤指數(shù)表現(xiàn)較弱，高位股回落，滯漲類股票表現(xiàn)平平，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。

此次A股跳水是短期不利因素積累的結(jié)果。此前市場(chǎng)融資余額已創(chuàng)九年新高，短期熱度逼近高位。同時(shí)，港股和滬指已經(jīng)開始調(diào)整。在這種情況下，美元走強(qiáng)和人民幣貶值成為導(dǎo)火索。

盡管如此，市場(chǎng)牛市思維依然存在，中期向好趨勢(shì)未變。隨著一攬子政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)修復(fù)穩(wěn)步推進(jìn)，年底的重要會(huì)議將進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)回升將支撐股市。此外，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，龍頭上市公司基本面優(yōu)秀，有望帶來積極影響。年初以來，龍頭基本面優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，三季度進(jìn)一步擴(kuò)大。在流動(dòng)性和龍頭企業(yè)的引領(lǐng)下，市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)整體上行。

當(dāng)前市場(chǎng)處于階段大漲后的震蕩整理期，指數(shù)波動(dòng)和板塊輪動(dòng)可能是主要特征。對(duì)于投資者而言，可以趁機(jī)調(diào)整倉(cāng)位或等待加倉(cāng)時(shí)機(jī)。機(jī)會(huì)方面，可關(guān)注化債方案落地下的受益方向，如基建、公用事業(yè)和環(huán)保行業(yè)；內(nèi)需板塊也可能因海外貿(mào)易保護(hù)主義而受到更多關(guān)注；新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域如人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料以及高端裝備等值得持續(xù)挖掘。