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中信證券稱醫(yī)藥行業(yè)或迎反轉(zhuǎn) 政策與需求共驅(qū)增長(2)

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2024-11-03 16:19:00  金融界

主動管理型醫(yī)藥主題基金具備明顯的調(diào)倉選股超額收益，是配置醫(yī)藥類資產(chǎn)的首選工具。2015年以來醫(yī)藥主題基金擴(kuò)張迅速，截至2024年第三季度末，主動型與被動型醫(yī)藥主題基金數(shù)量分別為155只和111只，規(guī)模分別達(dá)1740億和1093億。主動型醫(yī)藥主題基金持倉靈活，在2019年至2021年間超配醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，且選股效應(yīng)突出，在此期間快速累積超額收益，當(dāng)前配置較為均衡，收益與醫(yī)藥指數(shù)持平。業(yè)績歸因模型顯示，2017年以來主動醫(yī)藥基金超額收益主要源自醫(yī)藥類資產(chǎn)的股票優(yōu)選與調(diào)倉，半年度貢獻(xiàn)超額收益的均值分別為2.07%和1.90%，尤其在生物醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、中成藥、醫(yī)療器械等領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異。

根據(jù)業(yè)績歸因模型拆解的超額來源，考察其選股穩(wěn)健性、業(yè)績兌現(xiàn)能力、風(fēng)控能力并構(gòu)建選基指標(biāo)，據(jù)此得到的醫(yī)藥精選組合具有較高的選股與調(diào)倉能力，整體偏成長風(fēng)格。2018年初以來該組合年化收益率為12.02%，對比醫(yī)藥指數(shù)年化超額收益率為11.73%，且超額增長較為穩(wěn)健，年化波動率為25.22%，與醫(yī)藥指數(shù)水平相當(dāng)。

(責(zé)任編輯：張小花 TT1000)
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