專家談美金融市場“焦躁”原因 特朗普與技術(shù)溢價共推通脹(2)
一方面國債市場收益率大幅上升，另一方面代表技術(shù)類指數(shù)的納斯達克指數(shù)在財務估值壓力下上行，風險溢價下降。這背后的原因主要有兩個：特朗普風險溢價和技術(shù)溢價。特朗普風險溢價源自其競選政策，主張減稅、減少監(jiān)管，并支持加密貨幣，得到了馬斯克等硅谷大資本的支持。技術(shù)溢價則來自市場對高科技公司的超級預期，特別是蘋果、英偉達、特斯拉等“科技七巨頭”的業(yè)績增長帶動了納斯達克指數(shù)的上漲。
在美國金融市場流動性收縮背景下，整體風險溢價下行（風險偏好上行），導致金融條件指數(shù)反而更加寬松。截至10月25日，紐約聯(lián)儲逆回購規(guī)模為0.227萬億美元，相比9月底的0.456萬億美元和2023年7月下旬加息結(jié)束時的近1.8萬億美元，市場流動性已經(jīng)大幅收縮。盡管如此，2023年7月美聯(lián)儲停止加息后，金融市場條件指數(shù)下行（寬松），截至10月18日，ANFCI指數(shù)為-0.57，其中風險指標貢獻了-0.24。自8月中旬以來，風險偏好上行，整個風險偏好在加息停止后基本呈上升趨勢，期間美國科技巨頭股價大幅上漲。
特朗普風險溢價能否持續(xù)取決于美國大選結(jié)果；技術(shù)溢價也在一定程度上受此影響。如果特朗普當選，技術(shù)溢價可能會更高；若敗選，技術(shù)溢價可能部分消失，但技術(shù)進步不會因總統(tǒng)選舉結(jié)果而發(fā)生根本改變。無論如何，在當前美國大選臨近之際，市場的“焦躁”表現(xiàn)為無風險利率上升和風險溢價下降，這兩者都是推動通脹上行的力量。
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