專家談美金融市場(chǎng)“焦躁”原因特朗普與技術(shù)溢價(jià)共推通脹

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2024-11-01 13:31:58 人大重陽(yáng)

專家談美金融市場(chǎng)“焦躁”原因

美國(guó)金融市場(chǎng)的“焦躁”體現(xiàn)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上升和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降。這種現(xiàn)象背后的原因是特朗普風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和技術(shù)溢價(jià)的疊加，兩者都推動(dòng)了通脹上行。

近期，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)的決策產(chǎn)生了更多討論。主要原因是9月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了25.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的15萬(wàn)，失業(yè)率降至4.1%，加上市場(chǎng)預(yù)期通脹有回升跡象，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒變得緊張。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)10月23日發(fā)布的褐皮書(shū)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)、勞動(dòng)力市場(chǎng)及物價(jià)的看法仍偏樂(lè)觀。報(bào)告指出，自9月初以來(lái)，美國(guó)大部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變化不大，只有兩個(gè)地區(qū)報(bào)告適度增長(zhǎng)。多數(shù)地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)下降，銀行業(yè)活動(dòng)總體穩(wěn)定。消費(fèi)者支出情況喜憂參半，住房市場(chǎng)活動(dòng)穩(wěn)定，房?jī)r(jià)基本保持不變或略有上漲。商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)持平。勞動(dòng)力市場(chǎng)就業(yè)人數(shù)略有增加，員工流動(dòng)率較低，裁員有限，工資繼續(xù)以適度速度上漲。通貨膨脹緩和，銷售價(jià)格普遍輕微或適度上漲。許多地區(qū)的房?jī)r(jià)小幅上漲，租金穩(wěn)定或略有下降；消費(fèi)者對(duì)價(jià)格更加敏感，投入品價(jià)格溫和上漲，壓縮了公司利潤(rùn)率。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)的信息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的利潤(rùn)-工資-物價(jià)機(jī)制正在形成正向緩和收縮，期望通脹逐步接近2%的目標(biāo)。

市場(chǎng)出現(xiàn)了一些“焦躁”的跡象。10年期美債收益率從9月中旬的3.65%左右升至10月25日的4.25%，美元指數(shù)也從9月底的100.5左右升至10月25日的104.5左右，出現(xiàn)了降息周期中的強(qiáng)美元現(xiàn)象。同時(shí)，美國(guó)股市表現(xiàn)分化：道瓊斯指數(shù)在10月中旬以來(lái)有所下跌；標(biāo)普500指數(shù)變動(dòng)不大，但納斯達(dá)克指數(shù)從9月中旬以來(lái)上漲了近9%，從10月初以來(lái)也上漲了3.4%。財(cái)務(wù)估值方面，三大指數(shù)的市盈率（P/E, TTM）上升，股息率下降。

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