分區(qū)域看，土地財政收入下行“先北后南”，北方尾部省份先下跌先修復(fù)，南方經(jīng)濟(jì)大省仍處于探底階段。土地市場整體下滑的背景下，各省份土地出讓收入見頂、探底的運行節(jié)奏也存在差異。北方省份特別是尾部地區(qū)土地市場普遍下跌早，天津、山西、河南、青海土地出讓收入早在2019年就見頂，河北、內(nèi)蒙古、黑龍江、遼寧、吉林土地出讓收入與2020年見頂，經(jīng)歷多年下跌之后2023年出現(xiàn)邊際企穩(wěn)或降幅收窄。南方省份后下跌，江蘇、浙江、安徽、湖北、湖南、福建、廣東等南方省份土地出讓收入普遍在2021年見頂，2022、2023年仍處于探底階段。2019年以來，31個省份土地出讓收入都出現(xiàn)不同程度下跌，貴州（-8.8%）、四川（-11.0%）土地出讓收入累計降幅相對不大，而云南、黑龍江、青海累計降幅達(dá)七成。2023年經(jīng)濟(jì)大省的土地出讓收入跌幅較深，廣東（-52.5%）、河南（50.4%）、山東（-41.8%）、福建（-41.4%）、浙江（-37.6%）經(jīng)濟(jì)大省的土地出讓收入較近年來的高點累計降幅已超過30%。

從支出看，過去依賴土地出讓收入安排的相關(guān)支出可能受到影響。隨著土地價格下跌，土地出讓盈利性下降，導(dǎo)致地方政府支出被迫收緊，相關(guān)民生性、建設(shè)性支出可能減少。一是土地凈收益直接計提教育資金、農(nóng)田水利建設(shè)資金、住房保障支出等，相關(guān)重點民生類支持能力有所弱化。二是土地出讓收入是政府性基金預(yù)算收入的重要科目，其大幅下降引起政府性基金預(yù)算收入壓縮，調(diào)出到一般公共預(yù)算的資金下降。2023年，廣東、上海、山東政府性基金調(diào)出資金規(guī)模分別同比-53.8%、-28.2%、-17.9%。

（二）地方債務(wù)：部分債務(wù)風(fēng)險衡量指標(biāo)被動上升

一是地方政府債務(wù)率被動抬升，容易超出風(fēng)險預(yù)警線。2023年，31省份顯性債務(wù)率均有上升，土地市場低迷的地區(qū)其債務(wù)率上升幅度較大，天津是顯性債務(wù)率超300%的唯一省份，進(jìn)入紅色預(yù)警區(qū)間。二是政府性基金預(yù)算支出下滑而債務(wù)付息相對剛性，政府債務(wù)利息支出率攀升。2023年，青海、天津、內(nèi)蒙古等9個重點化債省份專項債務(wù)利息占政府性基金支出的比值超10%。三是土地資產(chǎn)縮水，加大城投企業(yè)債務(wù)融資難度。土地往往是城投平臺的核心資產(chǎn)，土地價值下降以及未來土地預(yù)期收益減少，資產(chǎn)質(zhì)量下降將導(dǎo)致城投企業(yè)負(fù)債率抬升。2023年城投公司土地資產(chǎn)較上年下降34.5%，2022年城投公司土地資產(chǎn)增速還高達(dá)8.0%。2023年城投公司土地資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為2.2%，較上年下降1.3個百分點。