“節(jié)前持股還是持幣呢？A股后市如何走？可以怎樣保衛(wèi)自己的財(cái)富？”

　　普通投資者舒女士這樣問(wèn)，她在全國(guó)擁有數(shù)套房產(chǎn)；A股市場(chǎng)也有些許布局，但賬面價(jià)值虧損依舊；都說(shuō)A股已呈結(jié)構(gòu)性牛市態(tài)勢(shì)，可她并未抓住機(jī)會(huì)；考慮女兒幾年后出國(guó)留學(xué)的用匯需求——她不知是否應(yīng)該逢低買點(diǎn)美元；或者再投資些別的資產(chǎn)？

　　目光到底該投向何處？這并非舒女士一個(gè)人的困惑。作為一般投資者的她，可投資資產(chǎn)在數(shù)十萬(wàn)至上百萬(wàn)人民幣之間；還有不少可投資資產(chǎn)達(dá)數(shù)百萬(wàn)乃至千萬(wàn)元人民幣的高凈值人士也同樣備感彷徨與焦慮……

　　今年年初至今，一場(chǎng)前所未有的去杠桿行動(dòng)在中國(guó)金融市場(chǎng)全面展開。去杠桿帶來(lái)的深刻變化貫穿至了整個(gè)金融市場(chǎng)，對(duì)家庭的財(cái)富亦產(chǎn)生了巨大影響。A股市場(chǎng)間接受益、債市承壓、一級(jí)市場(chǎng)則得到了“回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)”利好的助推。

　　回頭來(lái)看，今年投資市場(chǎng)的機(jī)會(huì)主要的驅(qū)動(dòng)力是來(lái)自于監(jiān)管政策，“強(qiáng)監(jiān)管”成為了把握投資方向的主脈絡(luò)——類似特征可能仍在持續(xù)。

　　按照中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷的投資邏輯，存量經(jīng)濟(jì)主要帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，增量經(jīng)濟(jì)主要帶來(lái)整體性機(jī)會(huì)。當(dāng)下中國(guó)已步入存量經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的時(shí)代，意味著市場(chǎng)整體向上的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)大幅減少，投資應(yīng)更為注重資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的合理性。

　　“作為大類資產(chǎn)，房地產(chǎn)已占到中國(guó)居民資產(chǎn)配置的64%左右，明顯偏高了，建議加大金融資產(chǎn)的配置比例，如股票、債券或各類基金，還有就是外匯、黃金等?！崩钛咐追Q，甚至擴(kuò)大海外資產(chǎn)配置也是必要的。

　　抑或，將選股的復(fù)雜問(wèn)題變成尋找“便宜的好公司”之相對(duì)簡(jiǎn)單問(wèn)題。

　　如此，就能保衛(wèi)我們的財(cái)富嗎？透視貫穿金融市場(chǎng)的去杠桿，撥開經(jīng)濟(jì)周期的迷霧，投資者能否找到一種簡(jiǎn)單的投資邏輯？

　　去杠桿貫穿金融市場(chǎng)

　　A股市場(chǎng)在4月份的驚心動(dòng)魄表現(xiàn)依舊令人記憶猶新。當(dāng)月初，隨著雄安新區(qū)的規(guī)劃?rùn)M空出世，雄安新區(qū)概念掀起了一陣波瀾壯闊的行情，而從4月中旬起短短不到10個(gè)交易日的時(shí)間，滬指全年的漲幅便迅速被全部抹平。

　　這些變化來(lái)自于3月底開始，金融領(lǐng)域的一系列監(jiān)管新政接連出臺(tái)，尤其是銀監(jiān)會(huì)從3月下旬開始至4月10日發(fā)布了共8個(gè)文件，矛頭直指金融風(fēng)險(xiǎn)的防控。這一場(chǎng)金融領(lǐng)域去杠桿的戰(zhàn)役已悄然而至。直到7月月中旬的全國(guó)金融工作會(huì)議上，把去杠桿上升到了前所未有的高度上。在去杠桿的背景下，投資市場(chǎng)的變化也顯而易見。

　　“今年的投資市場(chǎng)主要的驅(qū)動(dòng)力是來(lái)自于監(jiān)管政策，而非基本面因素，所以把握住政策主基調(diào)是今年投資成敗與否的關(guān)鍵，無(wú)論是房地產(chǎn)市場(chǎng)，還是A股、債市等，無(wú)不體現(xiàn)出強(qiáng)監(jiān)管的特征?！币晃凰侥甲C券基金人士稱。

　　A股市場(chǎng)的表現(xiàn)較此前的普遍預(yù)期較好，今年A股迎來(lái)了一個(gè)結(jié)構(gòu)性的“小牛市”。宏觀經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，上市公司盈利能力逐漸上升。1至8月，上證綜指整體漲幅達(dá)到8.3%，其間白馬股、新能源車、大周期等持續(xù)性熱點(diǎn)的不斷、反復(fù)推演，眾多市場(chǎng)參與者收益頗豐。而據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年以來(lái)共有近百只股票型及混合型基金凈值增幅超過(guò)30%，超過(guò)300只凈值表現(xiàn)逾20%。

　　私募基金星石投資江暉則認(rèn)為，股市能在去杠桿背景下慢慢上漲，是因?yàn)樵?015年、2016年初的時(shí)候經(jīng)歷了三輪大跌，股市已率先完成去杠桿，所以相對(duì)其他金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，它相當(dāng)于是一個(gè)估值的洼地。所以當(dāng)其他市場(chǎng)去杠桿以后，資金反而會(huì)流入股票市場(chǎng)。

　　事實(shí)上，隱藏在A股“小牛市”背后的另一個(gè)信號(hào)更令市場(chǎng)關(guān)注。在監(jiān)管層著力推進(jìn)金融去杠桿的舉措之時(shí)，也迎來(lái)了一系列中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)搶眼的時(shí)刻，而在新經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)期和政治周期的合力助推下，A股市場(chǎng)一個(gè)新的周期若隱若現(xiàn)，這一新的周期并非只與漲和跌有關(guān)，而是隨著市場(chǎng)的去泡沫、健康化，價(jià)值投資的回歸，而更多的是改變資本市場(chǎng)的生態(tài)體系，今年A股市場(chǎng)上重基本面的投資偏好盛行便是一個(gè)鮮明的體現(xiàn)。

　　而在去杠桿的大背景下，債券市場(chǎng)則承壓較大。債市走熊已經(jīng)超過(guò)半年，6月出現(xiàn)了久違的一波反彈行情，但持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，近期債市再次轉(zhuǎn)為橫盤震蕩。

　　中金公司固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)研究員張繼強(qiáng)就認(rèn)為，在債券市場(chǎng)上，今年債市的操作難度較大，難的不是獲得絕對(duì)回報(bào)，難在獲得超額回報(bào)，且業(yè)績(jī)?nèi)噪y以達(dá)到負(fù)債成本或業(yè)績(jī)要求。債市傳統(tǒng)增厚收益的三板斧——提升杠桿、拉長(zhǎng)久期、信用下沉在金融防風(fēng)險(xiǎn)的大環(huán)境下收效均不佳。

　　一級(jí)市場(chǎng)則受到金融去杠桿的正面影響，讓資金回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)正是監(jiān)管層去杠桿的初衷。一位銀行業(yè)人士對(duì)記者稱，受到去杠桿的影響，銀行表外資金下一步投資出路將會(huì)是在一級(jí)市場(chǎng)，通過(guò)類基金的投資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　根據(jù)投融界統(tǒng)計(jì)的數(shù)字顯示，在2017年上半年，其共收錄融資案例1365起，融資總額近2404.32億元，不論是數(shù)量和質(zhì)量較2016年同期都有大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)投市場(chǎng)回暖，天使投資增速驚人。

　　而在匯市方面，人民幣的走強(qiáng)則令市場(chǎng)多少感到一些出乎意外?；蛟S，去杠桿其種程度上也是支撐匯率表現(xiàn)的一個(gè)因素。

　　兩年前的8月份，中國(guó)央行啟動(dòng)了新一輪匯率制度改革，人民幣對(duì)美元匯率在短時(shí)間內(nèi)暴跌3%。而在時(shí)隔兩年后的今年8月份，人民幣對(duì)美元又出現(xiàn)了大幅升值。

　　海通證券研究所副所長(zhǎng)姜超便認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，同時(shí)伴隨著金融去杠桿又導(dǎo)致利率抬升，從基本面上支持了匯率的止跌回升。同時(shí)伴隨著金融去杠桿的推進(jìn)，金融市場(chǎng)利率抬升，中美長(zhǎng)期國(guó)債利差也在走擴(kuò)，助于匯率貶值壓力緩解。

　　不過(guò)，囿于各種宏觀政策因素的制約，市場(chǎng)總時(shí)時(shí)處于動(dòng)態(tài)變化之中……就在投資者遲疑之時(shí)，9月28日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.6285，低開93個(gè)基點(diǎn)，離岸人民幣跌破6.67關(guān)口，日內(nèi)超跌300點(diǎn)?！懊涝囝^開始發(fā)威了！先是期待已久的美國(guó)稅改揭幕，特朗普提出三十年來(lái)規(guī)模最大的稅務(wù)改革計(jì)劃，給大部分美國(guó)民眾減稅，個(gè)人稅率從七檔改為三檔，分別為12%、25%和35%，最高稅率也低于當(dāng)前的39.6%；企業(yè)稅率從目前的35%下調(diào)至20%。市場(chǎng)反應(yīng)出了對(duì)美國(guó)財(cái)政改革的樂(lè)觀情緒，美元上漲動(dòng)力加大。”9月28日，云核變量金融董事總經(jīng)理劉夏說(shuō)。

　　投資站在周期爭(zhēng)議之間

　　放眼四周，房地產(chǎn)市場(chǎng)無(wú)疑一直是中國(guó)家庭資產(chǎn)配置的最重要的大類資產(chǎn)。買房？賣房？這個(gè)讓很多人從去年開始的糾結(jié)問(wèn)題仍然沒(méi)有一個(gè)確定的答案。

　　去年的此時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)正在經(jīng)歷著新一輪上漲的苗頭正讓不少人感到糾結(jié)和彷徨。無(wú)疑，在過(guò)去這短短一年中，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然成為了攪動(dòng)中國(guó)家庭財(cái)富管理的一個(gè)最大的變量。從一線城市到二、三線城市，房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)了一輪明顯的上漲，而此時(shí)，這樣的上漲態(tài)勢(shì)仍然沒(méi)有結(jié)束。

　　隨之而來(lái)的是一系列史無(wú)前例的調(diào)控政策相繼祭出，一線城市的房?jī)r(jià)進(jìn)行“冰封”時(shí)代，交易量大幅下跌，價(jià)格也有所回落。而二、三城市也在上漲中遭遇了嚴(yán)厲的調(diào)控，最新的動(dòng)態(tài)便是9月下旬重慶、長(zhǎng)沙、石家莊、南昌、無(wú)錫等多個(gè)城市新出臺(tái)了更嚴(yán)格的限購(gòu)政策。

　　“房地產(chǎn)市場(chǎng)的未來(lái)很難精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，只是站在家庭財(cái)富管理的角度，我覺(jué)得中國(guó)家庭在房地產(chǎn)中的投資占家庭資產(chǎn)配置的比重過(guò)高了，我們也一直在跟客戶強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該分散風(fēng)險(xiǎn)，追求更健康的財(cái)富管理方式?！北本┮恢谌截?cái)富管理公司創(chuàng)始人對(duì)記者感慨稱。

　　在他看來(lái)，一線城市動(dòng)輒千萬(wàn)元一套的房子，這樣的價(jià)格已經(jīng)很難說(shuō)便宜了，但要讓很多家庭改變傳統(tǒng)的理財(cái)、投資觀念還是任重道遠(yuǎn)，“比如讓他們賣掉手上的一些房，對(duì)他們來(lái)說(shuō)還是很難的事?！?/p>

　　房地產(chǎn)的火爆，一定程度上帶動(dòng)了宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而就在房地產(chǎn)市場(chǎng)本輪上漲周期拐點(diǎn)若隱若現(xiàn)之時(shí)，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊周期轉(zhuǎn)換之辯開始甚囂塵上。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平是新周期的提出者。

　　“在2010年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我還在國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心，當(dāng)時(shí)我們的團(tuán)隊(duì)最早提出‘增速換檔’，從2010年，尤其是2012-2015年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的衰退和下滑。大約在2015年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我提了一個(gè)判斷，就是‘經(jīng)濟(jì)L型’，當(dāng)時(shí)我們判斷2016-2018年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)觸底。大約在今年年初的時(shí)候，我們又在這個(gè)基礎(chǔ)上提出了一個(gè)判斷，叫‘新周期’，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能將會(huì)告別過(guò)去六年多悲觀的記憶，正站在新周期的底部和起點(diǎn)上?！比螡善椒Q。

　　他認(rèn)為，經(jīng)過(guò)6年多經(jīng)濟(jì)調(diào)整和市場(chǎng)出清，疊加供給側(cè)改革和環(huán)保督查，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正站在新周期的底部和起點(diǎn)上。新周期的核心是：產(chǎn)能周期的第三個(gè)階段，產(chǎn)能出清、行業(yè)集中度提升、剩者為王、企業(yè)盈利改善、銀行不良率下降、資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)、為新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張蓄積能量。

　　這一觀點(diǎn)的背后是，今年上半年，不少經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)都處于過(guò)去5年以來(lái)最好的時(shí)候。對(duì)新周期的憧憬來(lái)自于經(jīng)濟(jì)反彈和股市上漲，自16年1季度GDP增速在6.7%見底以來(lái)，目前已經(jīng)連續(xù)1年半企穩(wěn)回升，似乎持續(xù)下滑了7年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有了L型見底的希望，與此同時(shí)，鋼鐵、煤炭等大宗商品的上漲，而得益于供給側(cè)改革改善上游行業(yè)盈利，中國(guó)股市創(chuàng)下自2016年1月以來(lái)的新高?！敖衲甏笞谏唐穬r(jià)格兇猛，不僅期貨市場(chǎng)上做對(duì)方向的收益豐厚，股市中相關(guān)股票也漲得一塌糊涂，比如方大炭素、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、凌鋼股份等個(gè)股，不少漲幅超過(guò)200%。”某券商財(cái)富管理部負(fù)責(zé)人感嘆，周期性股票“上天下地”特征明顯，如果確定是新周期的話，周期性股票一定會(huì)被爆炒。

　　當(dāng)然，對(duì)于新周期究竟是憧憬還是已經(jīng)悄然而至，爭(zhēng)議尚存。

　　但李迅雷認(rèn)為，去杠桿、去庫(kù)存、去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的任務(wù)尚未完成，市場(chǎng)沒(méi)有出清的時(shí)候，更不要奢望新周期了。

　　姜超也認(rèn)為，在這一輪地產(chǎn)庫(kù)存去化之后，未來(lái)絕對(duì)不會(huì)重走地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)的老路，應(yīng)該是大力發(fā)展租賃住房，該限購(gòu)限購(gòu)、該限售限售，嚴(yán)格控制貨幣增速，接受經(jīng)濟(jì)下行，釋放改革紅利，只有不靠房地產(chǎn)了，才有真正的新周期。

　　但無(wú)論如何，在新經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)期和政治周期的合力助推下，資本市場(chǎng)也正在迎來(lái)一個(gè)新的周期，這一新的周期并非只與漲和跌有關(guān)，隨著市場(chǎng)的去泡沫、健康化，價(jià)值投資的回歸，而更多的是改變資本市場(chǎng)的生態(tài)體系。

　　因此，無(wú)論是監(jiān)管體系，或者是投資機(jī)構(gòu)的投資邏輯和投資策略，資本市場(chǎng)都有望借其形成新的格局。事實(shí)上，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)的投資邏輯變化或許已經(jīng)顯現(xiàn)出了A股市場(chǎng)生態(tài)的變化跡象，過(guò)去，追漲殺跌、短線交易、炒殼等投機(jī)行為在最近一年內(nèi)迅速地失效了，價(jià)值投資的空間開始出現(xiàn)。

　　“強(qiáng)監(jiān)管”下的配置策略

　　現(xiàn)在，未來(lái)的方向會(huì)在何處？

　　諸多機(jī)構(gòu)投資人士的一個(gè)共識(shí)是，當(dāng)下，從今年年初至今的“強(qiáng)監(jiān)管”主線仍然將是金融市場(chǎng)的主線，“去杠桿”依舊會(huì)是最主要的基調(diào)，在此大背景下，穩(wěn)健的投資策略仍然是最優(yōu)的選擇。

　　諾亞財(cái)富發(fā)布的下半年投資策略中便明確提出，“穩(wěn)健中性”+“強(qiáng)監(jiān)管”將會(huì)持續(xù)到2017　年下半年;“防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿”貫穿全年，貨幣政策方面，維持金融穩(wěn)定是主線，資金面整體偏緊，需警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　“2017　年下半年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)仍然在強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)的政策基調(diào)之下，但是資產(chǎn)表現(xiàn)或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)：前期上漲幅度顯著的資產(chǎn)在監(jiān)管加強(qiáng)的背景下或面臨調(diào)整的壓力，而位于底部的資產(chǎn)或迎來(lái)曙光?！敝Z亞財(cái)富首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金海年說(shuō)。

　　“還是長(zhǎng)期價(jià)值投資！”在私募高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)邱國(guó)鷺看來(lái)，不妨把選股的要素簡(jiǎn)化為估值、品質(zhì)和時(shí)機(jī)，并且淡化時(shí)機(jī)的必要性（不是因?yàn)椴恢匾?，而是因?yàn)殡y把握），于是選股的復(fù)雜問(wèn)題就變成了尋找“便宜的好公司”的相對(duì)簡(jiǎn)單問(wèn)題。

　　而據(jù)BCG　全球合伙人兼董事總經(jīng)理何大勇觀察，有別于其他國(guó)家，中國(guó)高凈值客戶自主性強(qiáng)，因?yàn)樽约簞?chuàng)辦公司所以很多人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和宏觀市場(chǎng)很了解；此外是對(duì)高收益機(jī)會(huì)要求比較高。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)可投資金融資產(chǎn)在100萬(wàn)美金以上高凈值家庭2016年達(dá)到212萬(wàn)戶，2021年預(yù)計(jì)達(dá)到400萬(wàn)戶左右，高凈值家庭私人可投資金融資產(chǎn)總額到2021年達(dá)到110萬(wàn)億，市場(chǎng)潛力較大。

　　這其中，也許“高收益機(jī)會(huì)期望值較高”有待商榷。事實(shí)上，監(jiān)管層就此已在警示風(fēng)險(xiǎn)，如發(fā)布投資者保護(hù)規(guī)則等；包括從業(yè)者也在不斷自律；像國(guó)際理財(cái)師影響力大賽暨“安全理財(cái)觀念傳播大使海選”活動(dòng)的推出。據(jù)悉，目前已有8381名理財(cái)師（截至9月30日）實(shí)名參與。

　　“理財(cái)是一個(gè)全面的財(cái)富規(guī)劃和資產(chǎn)分配的過(guò)程。通過(guò)利用科學(xué)合理的金融法律工具，實(shí)現(xiàn)從現(xiàn)金、消費(fèi)支出管理，子女教育和退休養(yǎng)老規(guī)劃，風(fēng)險(xiǎn)管理和稅收安排等全方位的資產(chǎn)分配規(guī)劃！幫助大家盤活閑置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值的目標(biāo)。”來(lái)自錦州銀行私人銀行部財(cái)富顧問(wèn)蘇彬稱。他說(shuō)，歡迎朋友們和我一起參賽，攜手向公眾宣傳控制風(fēng)險(xiǎn)、追求合理收益、避免金融騙局的安全理財(cái)觀念！

　　當(dāng)然，機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資理念或理財(cái)觀之外；另一權(quán)衡因素是：中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊周期的爭(zhēng)議下，宏觀經(jīng)濟(jì)壓力并未完全消退。

　　中天嘉華財(cái)富在對(duì)今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行展望時(shí)便認(rèn)為，盡管上半年GDP增速超預(yù)期，但是從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”來(lái)看缺乏持續(xù)上漲的動(dòng)力。拉動(dòng)投資增速的房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸趨冷，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速在財(cái)政支出的限制下難以大幅提升，而制造業(yè)在持續(xù)去產(chǎn)能的大趨勢(shì)下改善空間有限；上半年出口回暖主要由于基數(shù)因素以及人民幣貶值效應(yīng)滯后，隨著人民幣匯率企穩(wěn)，考慮到未來(lái)特朗普的貿(mào)易政策可能會(huì)帶來(lái)貿(mào)易沖突，預(yù)計(jì)未來(lái)出口壓力仍偏大。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響著不同資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)，在新舊周期轉(zhuǎn)換尚待確認(rèn)的背景下，亦很難寄希望于某一類資產(chǎn)可以穿越歷史。

　　對(duì)此，中天嘉華財(cái)富對(duì)于客戶的投資理財(cái)建議仍維持年初的觀點(diǎn)，將防范風(fēng)險(xiǎn)保資產(chǎn)作為下半年投資首要目標(biāo)，做好大類資產(chǎn)配置，建議覆蓋不同金融市場(chǎng)，避免單一市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)?yè)p失的同時(shí)把握各個(gè)市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)做好流動(dòng)性管理，及時(shí)把握市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　在A股市場(chǎng)上，大幅上漲的動(dòng)力也顯得并不是那么充足，而在穩(wěn)定政策助力等因素推動(dòng)下亦難有大的調(diào)整空間，進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)平衡的時(shí)期。

　　一位公司基金投資經(jīng)理便稱，其對(duì)四季度的投資策略是相對(duì)偏穩(wěn)健，對(duì)前期漲幅較大的金融、周期都進(jìn)行回避，增配其他一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期更為穩(wěn)定品種。

　　“債市最艱難時(shí)期正在過(guò)去，投資者需要珍惜未來(lái)每次波動(dòng)中的增持機(jī)會(huì)。”張繼強(qiáng)認(rèn)為，金融防風(fēng)險(xiǎn)是上半年市場(chǎng)的主線，余音未了，但四季度可能不再是主導(dǎo)市場(chǎng)的核心變量。金融防風(fēng)險(xiǎn)在上半年導(dǎo)致了金融去杠桿的現(xiàn)實(shí)，造成債市乃至金融體系生態(tài)鏈重塑，規(guī)范者生存，尤其是對(duì)債市需求結(jié)構(gòu)的沖擊較大。

　　在海通證券在今年年中曾做過(guò)一次投資者調(diào)研，從當(dāng)時(shí)的調(diào)研結(jié)果便可以窺視出投資人的資產(chǎn)配置偏好。其中，選擇現(xiàn)金類資產(chǎn)的受訪者比重仍有41%，但看好股票的受訪者比重59%，超過(guò)了現(xiàn)金類資產(chǎn)。此外，看好大宗商品的受訪者比重從上期的9%躍升到37%，僅略低于現(xiàn)金類資產(chǎn)。此外，有28%的受訪者看好債券，投資情緒較上期有明顯好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)仍是最不看好的大類資產(chǎn)，黃金和海外資產(chǎn)的看好程度也在下滑。

　　至此，你到底可以如何保衛(wèi)自己的財(cái)富？對(duì)普通投資者而言，或許最佳選擇并非自己“殺入”市場(chǎng)，而是將資金交給合規(guī)專業(yè)人士打理；對(duì)專業(yè)機(jī)構(gòu)者或機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，穿越周期迷霧，化繁為簡(jiǎn)，回歸穩(wěn)健價(jià)值投資本源也許是不二之選。