美股和美債的“矛盾走勢(shì)”誰會(huì)贏股市回調(diào)或成關(guān)鍵

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2026-05-23 20:08:58 新浪財(cái)經(jīng)

美股與美債正走向一場(chǎng)無法回避的碰撞。在通脹持續(xù)高企、美聯(lián)儲(chǔ)政策空間受限的背景下，股價(jià)與債券收益率同步攀升的局面難以為繼，兩者之間的裂口終將以其中一方的大幅回調(diào)來彌合。

美股和美債的“矛盾走勢(shì)”誰會(huì)贏

BCA Research首席策略師Arthur Budaghyan發(fā)布報(bào)告指出，當(dāng)前美國股市漲勢(shì)高度集中于科技板塊，市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)已明顯惡化，而債券收益率的持續(xù)上行將成為觸發(fā)股市實(shí)質(zhì)性回調(diào)的導(dǎo)火索。他認(rèn)為，只有美股出現(xiàn)明顯下跌，才能壓低債券收益率，進(jìn)而釋放經(jīng)濟(jì)層面的反通脹力量。報(bào)告警告，全球股市——尤其是新興市場(chǎng)——將在未來數(shù)月面臨顯著震蕩。

美股和美債的“矛盾走勢(shì)”誰會(huì)贏股市回調(diào)或成關(guān)鍵

這一判斷意味著當(dāng)前全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比已大幅惡化。美股、新興市場(chǎng)股票及高收益信用債均面臨下行壓力，而美元短期內(nèi)或維持強(qiáng)勢(shì)，但中長期仍處于弱勢(shì)通道。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前面臨加息與否的艱難抉擇，無論哪種選擇，對(duì)市場(chǎng)而言都難言利好。據(jù)BCA Research報(bào)告，美國兩年期國債收益率近期已升至高于聯(lián)邦基金利率的水平。歷史數(shù)據(jù)顯示，過去30年間，每當(dāng)兩年期收益率上穿聯(lián)邦基金利率，美聯(lián)儲(chǔ)隨后均會(huì)跟進(jìn)加息。這意味著市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期已大幅升溫。

與此同時(shí)，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)超出目標(biāo)區(qū)間。美國核心CPI明顯高于2%，PPI終端需求（剔除能源和食品）已飆升至5.25%，其6個(gè)月年化變動(dòng)率在4月達(dá)到6.6%。報(bào)告還指出，霍爾木茲海峽危機(jī)短期內(nèi)難以化解，油價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)偏大，而油價(jià)與美債收益率今年以來呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)，這進(jìn)一步壓縮了債券收益率大幅下行的空間。

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