黃金又開始跌了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒生疑

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2026-05-22 07:59:28 大象新聞

近日，現(xiàn)貨黃金接連下跌，北京時(shí)間19日晚間，現(xiàn)貨黃金跌破4500美元/盎司，日跌幅超過2%。截至20日發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報(bào)價(jià)為4498.98美元/盎司，年初至今漲幅僅為4.19%，但自年初最高點(diǎn)（1月29日的5598.75美元/盎司）以來已下跌約20%。

黃金又開始跌了

金價(jià)在歷史高位大幅波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)黃金的避險(xiǎn)屬性產(chǎn)生懷疑。鄧志堅(jiān)認(rèn)為，當(dāng)前全球非美國盟友的主要央行幾乎都在去美債化、增持黃金。短期內(nèi)由于中東地緣政治問題，部分依賴原油的國家正在拋售黃金，但局勢(shì)穩(wěn)定后會(huì)轉(zhuǎn)為增持。

鄧志堅(jiān)觀察到，過去20年中，美國因通脹導(dǎo)致實(shí)際利率為負(fù)的情況占多數(shù)，但美聯(lián)儲(chǔ)從未在剛進(jìn)入負(fù)值時(shí)立即加息。實(shí)際利率為負(fù)已是常態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)需要更充分的數(shù)據(jù)才會(huì)采取緊縮措施。雖然加息會(huì)壓制黃金價(jià)格，但時(shí)間還遠(yuǎn)未到。從1998年至今，在四次停止降息到下一輪加息結(jié)束的周期中，黃金僅有一次出現(xiàn)小幅下跌，其余三次均顯著上漲。因此，停止降息或加息并不意味著黃金只會(huì)下跌。

鄧志堅(jiān)指出，黃金波動(dòng)率較大，經(jīng)常大漲大跌，這使得它有時(shí)被視作風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。除非堅(jiān)信美元必須漲，否則黃金是最佳的對(duì)沖美元工具。然而，黃金并不是股票、債券、商品等資產(chǎn)的避險(xiǎn)工具。從中長期來看，黃金依然受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)、美元中長期偏弱以及去美債化趨勢(shì)推動(dòng)。

徐聞?dòng)畋硎荆斫恻S金的關(guān)鍵在于其作為一種“穩(wěn)定性”資產(chǎn)，其穩(wěn)定性是相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的不穩(wěn)定而言的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始修復(fù)自身的不穩(wěn)定問題（如化解債務(wù)、去杠桿）時(shí)，黃金的避險(xiǎn)作用會(huì)暫時(shí)減弱，價(jià)格承壓，而股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力反而會(huì)上升。

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