5月21日，韓國(guó)股市直線拉升，一度觸發(fā)熔斷，此后繼續(xù)上漲。截至發(fā)稿，韓國(guó)綜指一度大漲超過(guò)8%，其中SK海力士漲超11%，三星電子漲超7%。

本輪韓國(guó)股市行情中，最引人注目的是這兩大存儲(chǔ)巨頭。當(dāng)SK海力士、三星電子分別在2026年第一季度交出凈利潤(rùn)40.35萬(wàn)億韓元（約合人民幣1848億元）、47.1萬(wàn)億韓元（約合2167億元人民幣）的成績(jī)單時(shí)，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)都為之震撼。

然而，投資者為他們“印鈔機(jī)”般的賺錢(qián)能力驚嘆時(shí)，或許忘記了就在三年前，這兩家公司還深陷內(nèi)卷與虧損的泥潭。2023年，SK海力士單年度巨虧9.1萬(wàn)億韓元，創(chuàng)下韓企年度虧損紀(jì)錄；三星電子凈利潤(rùn)也創(chuàng)下2011年以來(lái)的最差水平。業(yè)績(jī)驟降的核心原因是行業(yè)高景氣時(shí)大幅擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，引發(fā)“內(nèi)卷”式競(jìng)爭(zhēng)。

2020年，疫情催生的遠(yuǎn)程辦公需求讓消費(fèi)電子需求井噴，電腦、平板、智能手機(jī)等產(chǎn)品需求大幅增長(zhǎng)，存儲(chǔ)芯片供不應(yīng)求，三星和SK海力士與全球同行一樣，開(kāi)啟了激進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)周期。而當(dāng)2022年消費(fèi)電子需求斷崖式下跌時(shí)，存儲(chǔ)芯片價(jià)格也隨之大跌，周期下行，存儲(chǔ)芯片陷入產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)。

面對(duì)存儲(chǔ)芯片價(jià)格持續(xù)下跌，韓國(guó)政府下場(chǎng)調(diào)控。同時(shí)，三星電子大幅削減存儲(chǔ)芯片產(chǎn)量，SK海力士將資本支出減少了30%以上。企業(yè)的果斷調(diào)整，讓行業(yè)庫(kù)存從2022年底的11周~13周高位水平逐步回落至健康水平，為2024年的價(jià)格反彈奠定了基礎(chǔ)。

全球存儲(chǔ)行業(yè)歷經(jīng)多輪周期，但這一次的AI浪潮讓三星電子和SK海力士爆發(fā)出驚人的賺錢(qián)能力。除了周期底部的產(chǎn)能調(diào)控能力，長(zhǎng)期專(zhuān)注技術(shù)創(chuàng)新，錨定產(chǎn)品升級(jí)的戰(zhàn)略定力和遠(yuǎn)見(jiàn)，才是它們抓住AI算力爆發(fā)歷史機(jī)遇的根本原因。

當(dāng)前，中國(guó)多個(gè)行業(yè)也處于“反內(nèi)卷”階段，比較典型的是光伏產(chǎn)業(yè)。2024年底進(jìn)入下行周期以來(lái)，同樣面臨產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格戰(zhàn)激烈的困境。過(guò)去幾年，行業(yè)在“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下快速擴(kuò)張，產(chǎn)能增速遠(yuǎn)超需求增速，導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈普遍性虧損。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年一季度，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈在上游價(jià)格下跌、終端需求低迷的雙重壓力下持續(xù)虧損，22家企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收958.56億元，同比下降逾11%；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)虧損105.54億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損131.72億元。通威股份、隆基綠能、TCL中環(huán)等龍頭企業(yè)已經(jīng)連續(xù)10個(gè)季度凈虧損。

光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”已經(jīng)持續(xù)一年多，成效初現(xiàn)，一季度光伏制造商凈利潤(rùn)虧損同比有所收窄，但普遍虧損的現(xiàn)實(shí)也反映了“反內(nèi)卷”進(jìn)程的復(fù)雜性。

成熟的周期管理能力是關(guān)鍵。在2023年的行業(yè)危機(jī)中，兩家企業(yè)沒(méi)有陷入“死扛產(chǎn)能、等待對(duì)手出局”的傳統(tǒng)內(nèi)卷思維，而是在政府協(xié)調(diào)下果斷采取了集體減產(chǎn)策略，用最短的時(shí)間讓行業(yè)供需回歸平衡。

反觀中國(guó)光伏行業(yè)，過(guò)去幾年的擴(kuò)產(chǎn)潮呈現(xiàn)出明顯的“羊群效應(yīng)”。在周期上行階段，幾乎所有企業(yè)都在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，龍頭企業(yè)為了鞏固市場(chǎng)地位擴(kuò)產(chǎn)，二線企業(yè)為了追趕龍頭擴(kuò)產(chǎn)，甚至跨界企業(yè)也紛紛涌入。這種非理性的擴(kuò)產(chǎn)行為導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能在短短幾年內(nèi)增長(zhǎng)了數(shù)倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了全球市場(chǎng)的需求增速。而當(dāng)周期下行時(shí)，大多數(shù)企業(yè)又不愿意主動(dòng)減產(chǎn)，而是通過(guò)降價(jià)促銷(xiāo)的方式維持市場(chǎng)份額，最終導(dǎo)致全行業(yè)陷入“越賣(mài)越虧”的泥潭。

技術(shù)創(chuàng)新不是周期性投入，而是生存的底線。三星和SK海力士能夠在AI浪潮中一飛沖天的主要原因，是它們?cè)谧钇D難時(shí)刻依然堅(jiān)持技術(shù)投入，2023年最困難時(shí)三星電子仍然逆勢(shì)加碼先進(jìn)制程研發(fā)。

而中國(guó)光伏行業(yè)普遍存在“重?cái)U(kuò)產(chǎn)、輕研發(fā)”的問(wèn)題，創(chuàng)新機(jī)制上也往往存在“順周期依賴(lài)”。在周期上行階段，企業(yè)把大部分資金都用于擴(kuò)產(chǎn)，創(chuàng)新意愿雖然相對(duì)更強(qiáng)，但多為現(xiàn)有技術(shù)的小幅改良。到周期下行階段，企業(yè)為了節(jié)省成本，首先削減的就是研發(fā)預(yù)算。這種短視的經(jīng)營(yíng)策略導(dǎo)致中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)雖然在規(guī)模上占據(jù)了全球主導(dǎo)地位，但在核心技術(shù)上仍然存在不少短板。

在科技技術(shù)創(chuàng)新的長(zhǎng)跑中，真正的挑戰(zhàn)是企業(yè)家能否在質(zhì)疑聲中堅(jiān)守初心，在短期利益與長(zhǎng)期價(jià)值之間做出艱難抉擇。這種魄力是中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)中最需要的珍貴品質(zhì)。

十多年前，HBM還無(wú)人問(wèn)津時(shí)，SK海力士就早早確立了這項(xiàng)產(chǎn)品的研發(fā)方向，并給予技術(shù)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期投入的決策權(quán)。即使在2022年存儲(chǔ)芯片周期底部，SK海力士仍頂住壓力保留HBM產(chǎn)品線，才有了如今占據(jù)全球50%以上產(chǎn)能的格局。

光伏企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，真正的技術(shù)創(chuàng)新需要“逆周期布局”，在行業(yè)低谷期加大基礎(chǔ)研究投入，在景氣期聚焦技術(shù)應(yīng)用轉(zhuǎn)化。當(dāng)行業(yè)不景氣時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)，那些在技術(shù)上取得突破的企業(yè)將在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)獲得更大的市場(chǎng)份額和更高的利潤(rùn)水平。

三星電子與SK海力士同處存儲(chǔ)賽道，卻走出不同路徑，核心在于精準(zhǔn)的戰(zhàn)略定位。三星電子的優(yōu)勢(shì)是全產(chǎn)業(yè)鏈，在DRAM、NAND、HBM三大領(lǐng)域同步突破；SK海力士則聚焦HBM這一高端細(xì)分市場(chǎng)，以MR-MUF工藝差異化取勝。

而中國(guó)光伏行業(yè)，從硅料到組件各環(huán)節(jié)，企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化率較高。比如，當(dāng)N型電池成為共識(shí)時(shí)，所有企業(yè)對(duì)TOPCon技術(shù)產(chǎn)品一擁而上，導(dǎo)致P型電池尚未完全出清，N型TOPCon產(chǎn)能又已經(jīng)過(guò)剩。

中國(guó)光伏企業(yè)可以借鑒三星電子和SK海力士的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)自身的資源稟賦和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，制定差異化的發(fā)展戰(zhàn)略。龍頭企業(yè)發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)創(chuàng)新降低成本，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；中小企業(yè)聚焦某個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，做精做專(zhuān)，形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

周期性行業(yè)的終極競(jìng)爭(zhēng)，不是產(chǎn)能與價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，而是戰(zhàn)略定力與技術(shù)遠(yuǎn)見(jiàn)的競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)占據(jù)了全球70%以上的市場(chǎng)份額，建立了完備的產(chǎn)業(yè)鏈體系。只有當(dāng)中國(guó)光伏企業(yè)學(xué)會(huì)在低谷期為明天投資，才能真正走出“內(nèi)卷-虧損-再內(nèi)卷”的循環(huán)，實(shí)現(xiàn)從“光伏大國(guó)”到“光伏強(qiáng)國(guó)”的質(zhì)變。