12月8日，央行再度暫停逆回購(gòu)，公開(kāi)市場(chǎng)操作重現(xiàn)凈回籠，本周累計(jì)凈回籠5100億元，創(chuàng)10個(gè)月單周新高。市場(chǎng)人士指出，月初市場(chǎng)資金面較為寬松，央行實(shí)施凈回籠，引導(dǎo)流動(dòng)性向中性適度水平回歸，也為后續(xù)應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的資金面波動(dòng)騰挪了空間。進(jìn)入月中，各類因素影響將開(kāi)始加大，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)適量重啟投放操作，資金面有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨年。

逆回購(gòu)再度停做

在重啟操作一日之后，央行逆回購(gòu)又“啞火”了。8日早間，央行公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于適中水平，當(dāng)日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。8日有100億元央行逆回購(gòu)到期實(shí)現(xiàn)自然凈回籠。

此前一日，央行剛重啟逆回購(gòu)操作。7日，央行開(kāi)展了2700億元逆回購(gòu)，投放量與當(dāng)日到期回籠量相同，實(shí)現(xiàn)中性對(duì)沖。更早4個(gè)交易日，央行連續(xù)停做逆回購(gòu)，存量逆回購(gòu)到期累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠5400億元。從全周來(lái)看，本周央行累計(jì)開(kāi)展2700億元逆回購(gòu)操作，另開(kāi)展1880億元MLF操作，本周共有7800億元逆回購(gòu)和1880億元MLF到期，故央行實(shí)際凈回籠資金5100億元，凈回籠量為今年2月4日至10日當(dāng)周以來(lái)的單周最大。

市場(chǎng)人士指出，央行再度暫停逆回購(gòu)操作也在情理之中，一則8日到期逆回購(gòu)只有100億元，不對(duì)沖的影響較小；二則短期市場(chǎng)資金面尚且寬松，為央行不對(duì)沖逆回購(gòu)到期創(chuàng)造條件。

資金總量下降 OMO醞釀轉(zhuǎn)向

11月份，市場(chǎng)資金面本就不緊，得益于月末財(cái)政資金投放和月初擾動(dòng)因素較少，12月初，資金面更趨寬松。

據(jù)市場(chǎng)參與者反饋，過(guò)去五個(gè)交易日，市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松，早盤(pán)各大金融機(jī)構(gòu)紛紛融出短期資金，部分中小機(jī)構(gòu)也加入到出錢(qián)的行列，通常不到午盤(pán)各機(jī)構(gòu)需求紛紛熨平，有時(shí)候早盤(pán)就可軋平頭寸。午后資金面延續(xù)寬松，隔夜資金融出減點(diǎn)的情況比較普遍，成交價(jià)格持續(xù)走低，隔夜資金最低成交到2%左右。資金市場(chǎng)呈現(xiàn)近來(lái)難得一見(jiàn)的買(mǎi)方市場(chǎng)格局。

按照央行“削峰填谷”的操作策略，當(dāng)銀行體系流動(dòng)性總量較高時(shí)，將對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行“削峰”，引導(dǎo)資金總量向中性適度水平回歸。因此，月初央行實(shí)施大額凈回籠，依然是常規(guī)操作，并且是可逆的。

值得注意的是，在8日的央行公告中，對(duì)流動(dòng)性的描述已從前幾日的“總量較高”變?yōu)椤翱偭窟m中”，說(shuō)明近期凈回籠已達(dá)到預(yù)期效果。考慮到月中諸多因素可能引發(fā)資金面波動(dòng)增大，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)適量重啟資金投放操作。

分析人士認(rèn)為，本月中旬可能是流動(dòng)性供求矛盾比較突出的時(shí)候。一方面，央行在上旬回籠流動(dòng)性，而年末財(cái)政投放尚在途，資金總量已回到中性水平；另一方面，年中財(cái)政收稅會(huì)形成流動(dòng)性回籠，通常這段時(shí)間也是機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備流動(dòng)性跨年的關(guān)鍵時(shí)期，流動(dòng)性受季節(jié)性因素影響較大。

分析人士預(yù)計(jì)，下周央行可能加大操作力度，平抑季節(jié)性波動(dòng)，逆回購(gòu)仍是最好的工具；預(yù)計(jì)初期央行將增加28天期限的跨年資金供應(yīng)，隨后逐步轉(zhuǎn)為以投放14天、7天資金為主。另外，央行可能再次開(kāi)展MLF操作。在央行精細(xì)化調(diào)控下，加上金融機(jī)構(gòu)早早開(kāi)展準(zhǔn)備工作，中旬資金面應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，下旬財(cái)政集中支出，金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率將顯著回升，即使央行重拾凈回籠，資金面平穩(wěn)跨過(guò)年關(guān)問(wèn)題也不大。

(原標(biāo)題：公開(kāi)市場(chǎng)全周凈回籠5100億元 下周料重啟投放)

（責(zé)任編輯：向婷）